地炼成品油弱势运行跨区套利宽幅震荡

　　2月份以来，国际原油弱势运行，零售价兑现两轮大幅下调，消息面利空施压市场。为防止疫情扩散，国家出台多项措施，比如企业延迟复工以及交通管控等，地炼出货受阻库存压力不断增加，故而地炼成品油行情呈现跌势。多方利空交织，主营汽柴油行情亦呈现大幅下挫。综合而言，近期山东地炼汽柴油跨区套利走势呈现宽幅震荡，具体来看，

　　首先汽油方面，上旬，国际原油大幅下挫，消息面利空盘踞。与此同时，受疫情影响，普通民众多数选择居家避险，汽油下游需求锐减。山东地炼及国内主营汽柴油行情均呈现下行，其中地炼跌幅大于主营，故而两地间套利走势大幅反弹；而后随着原油有所反弹，以及疫情得到一定控制，下游入市采购积极性略有提高，支撑地炼汽油行情反弹，而主营方面仍趋于弱势，故两地间套利呈现震荡。进入新一轮销售周期，国际原油震荡下行，主营方面为缓解销售压力积极出货，部分高价资源回落，故而两地间套利收窄明显。据金联创监测数据显示，截至3月6日，山东地炼至华北地区汽油套利值为176元/吨，环比跌214元/吨，跌幅为54.9%。

　　而柴油市场来看，山东地炼至华北柴油套利整体呈现宽幅震荡。上旬在众多利空因素制约下，山东地炼及华北主营柴油均大幅下调，其中主营跌幅较为明显，故两地间套利空间迅速收窄；而后随着原油反弹，新一轮变化率正向开端，消息面支撑市场，主营方面顺势小涨，而地炼涨幅十分有限，套利再度收窄，最终导致套利窗口关闭；月末附近原油连续走跌，利空影响加深，地炼行情再度下滑，主营方面因暂无较大销售压力，普遍维稳盘整为主，故而导致两地间套利走势反弹。据金联创监测数据显示，截至3月6日，山东地炼至华北地区柴油套利值为22.3元/吨，环比跌52.5元/吨，跌幅为70.2%。

　　后市来看，国际油价短期或维持区间震荡，变化率或将维持负向区间延伸发展，利空影响加深。主营单位及地炼开工率或继续提升，市场资源供应增多；需求而言，目前冠状肺炎疫情得到有效控制，下游需求正陆续恢复，但目前社会库存偏高，汽柴油终端消化仍是主要问题。总之，金联创认为后期国内成品油行情或继续维持弱势，主营方面受成本偏高影响，整体价格下调空间有限，故预计山东地炼汽柴油跨区套利空间或震荡拉宽。

　　来源： 金联创能源 毕海兵