进入1月份以来，国际油价涨后回落。在此期间，美国击毙伊朗高级将领令中东局势升温，国际油价受到提振。再者，中美贸易关系缓和，对油价亦有支撑。上旬利好较为集中，国际油价大幅攀高。但之后，考虑到伊朗经济无法承受进一步的军事冲突升级，市场忧虑情绪进一步缓解。再者，美国原油及成品油库存量攀升，加之，OPEC预计2020年该组织原油市场需求将减少，令原油前景蒙阴，国际油价连续下挫。
国际油价对市场难有支撑，国内汽柴行情受需求面影响较大。1月份，受春节假期影响，柴油需求愈加清淡，国内柴油价格弱势下行，由于西南地区跌幅更为明显，因此地炼至西南地区套利仍有所下滑；汽油需求旺盛，行情方面略有支撑，尤其地炼价格有所反弹，至西南地区套利亦有回落。具体来看：
汽油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价，陕西地炼价格为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价），月内国际油价高位回落，1月14日成品油调价搁浅，之后，变化率转为负向，下调预期指向清晰，消息面利空加重。此外，上旬期间，业者节前备货较为谨慎，多空因素交织，各地汽油价格稳中窄幅波动。其中，陕西地炼与西南地区汽油主流成交价格均无明显波动，因此汽油套利保持稳定；而山东地炼汽油价格小幅走高，与西南地区汽油套利震荡下滑。进入中旬，节前备货节奏加快，尤其陕西地炼出货顺畅，汽油价格连续推涨。而西南地区汽油出货一般，主流成交价格下滑，因此陕西至西南汽油套利高位回落；山东地炼汽油价格跌后反弹，累积涨幅有限，因此山东地炼至西南地区汽油套利虽有回落，但幅度有限。
整体而言，1月期间，山东地炼/陕西地炼至西南地区汽油套利整体保持震荡下行。截止1月21日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为175元/吨，较上月末跌167元/吨，加上运费及其他损耗，两地已无利润空间。陕西地炼-西南地区汽油理论套利450元/吨，较上月末大跌450元/吨。两地套利空间大幅收窄，几无利润空间可言。不过，业者前期多已备货到位，近期操作有限。
柴油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价，陕西地炼价格为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价），月内消息面逐步转弱，对市场难有指引。此外，随着春节假期临近，工矿基建等行业相继停工，柴油需求愈加低迷，各地区柴油市场均不乐观，整体行情维持跌势。由于西南地区前期价格偏高，因此月内柴油价格跌幅明显，山东地炼及陕西地炼累积跌幅均不及西南，因此套利空间均有所收窄。
整体而言，1月份，山东地炼/陕西地炼至西南地区柴油套利震荡下行。截止1月21日，山东地炼-西南地区柴油理论价差在617元/吨，较上月末跌105元/吨，两地套利窗口开启。西北地炼-西南地区柴油理论价差在750元/吨，较上月末跌50元/吨。地炼至西南地区柴油利润空间尚可，但春节前后，柴油需求低迷，贸易商鲜有操作。
后市来看，假期间，市场进入去库存阶段，西南地区汽柴行情波动有限。而陕西地炼出货亦转淡，但由于节前出货顺畅，库存压力不大，价格方面或将保持稳定。因此陕西地炼至西南地区汽柴套利或维持窄幅震荡。由于春节假期期间，山东地炼开工率保持平稳，但出货量将有明显下滑，预计假期内，汽柴库存将有所增加，价格存一定下行压力，因此山东地炼至西南地区汽柴套利或小幅反弹。
来源： 金联创能源 邹雪莲
2020-01-23
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