油轮市场进入“印钞时代”！

　　随着中东原油及成品油出口受阻，全球能源贸易流向被迫重构，大西洋盆地至亚洲的超长航线迅速增加，推动成品油轮与VLCC市场运价全面飙升。多家国际油轮船东最新披露的业绩显示，本轮行情不仅令船东盈利创下近年来高位，也正继续点燃全球油轮资产投资与船队扩张热潮。

　　5月7日，International Seaways与Ardmore Shipping在业绩电话会上透露，当前成品油轮市场已进入极度强势阶段。International Seaways第一季度整体船队现货日租金平均超过10万美元/天；Ardmore Shipping旗下MR型成品油轮平均收益则达到5.21万美元/天。相比之下，Ardmore MR船队现金运营盈亏平衡点仅约1.08万美元/天，当前市场收益已接近其运营成本的五倍。

　　市场上涨的核心原因，在于霍尔木兹海峡关闭后全球运力体系出现明显扭曲。Ardmore总裁Bart Kelleher表示，目前约有130艘成品油轮滞留在波斯湾，大量原本依赖中东供应的贸易流向被迫调整。美国、欧洲以及西非炼厂正在向亚洲市场提供替代性柴油、汽油及航空燃料，而这些新形成的贸易航线，航程长度几乎是传统中东-亚洲航线的两倍。

　　航程拉长意味着船舶周转效率下降，全球油轮“有效运力”迅速收紧。Kelleher指出，霍尔木兹海峡关闭已扰乱全球约15%的成品油贸易流向，以及约30%的原油运输流量。在低库存背景下，这种供应链扰动迅速转化为运价上涨动力。

　　与此同时，全球炼油利润结构也正在发生变化。Ardmore表示，大西洋地区炼油利润率已升至疫情后最高水平。由于亚洲部分炼厂降低开工率，越来越多替代性成品油通过远程航线从大西洋市场运往亚洲，进一步推高美国出口需求以及全球吨海里需求。

　　市场的强势行情，也正在重新刺激船东扩张。尽管当前全球成品油轮订单簿规模已达到现有船队约16%的水平，但船东仍在积极追加投资。

　　Ardmore已在芜湖造船厂订造两艘灵便型油轮，单船造价4490万美元，并保留增订选择权。此外，公司此前收购的3艘船舶，目前市场估值较收购时已上涨约30%-35%。

　　International Seaways则计划于2026年接收4艘LR1型新造船，并额外以4万美元/天的价格租入一艘苏伊士型油轮，租期三年。与此同时，公司第一季度出售7艘船舶，获得约2.23亿美元净收益，显示当前二手船资产价格同样处于快速上涨阶段。

　　在市场高位运行背景下，船东对于长期租约的态度也趋于谨慎。尽管石油公司、炼厂以及大型贸易商对于长期锁定运力的需求明显增加，但Ardmore表示，目前成品油轮长期租约收益水平，仍明显低于现货市场，因此公司尚未签署新的长期租船协议。

　　International Seaways同样倾向继续保留现货市场敞口。公司管理层认为，目前两年及三年期期租价格，仍明显低于一年期期租及现货市场水平，船东更愿意等待市场进一步上涨。

　　相比成品油轮市场，VLCC市场当前的情绪甚至更加激进。市场消息人士透露，即便运价已经处于近年来高位，越来越多VLCC船东仍拒绝接单，并选择等待霍尔木兹海峡恢复通航后可能出现的新一轮上涨。

　　目前，美湾至中国VLCC航线最新成交价格约为1725万美元，但市场预计下一笔成交价格可能达到1800万美元甚至更高。部分船东甚至认为，美湾至中国航线运价短期内存在突破2000万美元的可能。

　　与此同时，包括SK Energy、Chevron在内的大型租家，正在优先锁定自有运力，并将船舶撤出公开市场，这进一步加剧了市场船位紧张。

　　从当前市场结构来看，本轮行情已不仅是短期地缘政治冲击，更像是一场全球能源贸易体系的重新调整。贸易航线拉长、有效运力冻结、库存持续下降以及亚洲炼油体系变化，正在共同推动全球油轮市场进入新一轮高景气周期。

　　更值得关注的是，即便未来霍尔木兹局势缓和，全球市场仍可能面临大规模补库存需求。多家船东认为，这意味着高强度运输需求或将在较长时间内持续存在，而本轮油轮市场的高盈利周期，也可能比市场此前预期更加持久。

       资料来源：海运圈聚焦