高不确定性下的高韧性！洲际船务上市三周年“交卷”

财报显示，2025年洲际船务录得收入3.24亿美元，同比增长14.8%。在干散货及油化品运价均值同比回落的背景下，营收的逆势增长凸显了其经营基本盘的稳固。尽管受运价下行影响，净利润调整至4140万美元，但穿透数字看本质，这并非简单的盈利转弱，而是利润在不同维度间的深度再分配。

2025年，洲际船务进入了密集的“资产投产期”，全年集中接收22艘船舶。新船磨合期的运营成本、融资利息的利差释放以及高端船员的配置，构成了显著的“成本前置”。特别是战略性布局的油化船队，在初期切入欧洲等高端市场时产生的航次成本，虽侵蚀了短期毛利，却换回了长期准入的“门票”。

与此同时，公司展现了高超的资产运作手腕，年内完成6艘船舶出售，录得约3300万美元收益，一定程度上对冲了主营业务利润下滑压力，体现其“动态资产运营”策略的灵活性。

从业务结构来看，作为集团抗周期的“定海神针”，船舶管理服务正成为洲际船务穿越周期的核心支撑。

2025年，该业务板块展现出惊人的成长性，收入同比大幅增长62.5%至1.25亿美元，占总收入比重攀升至38.5%。这一增长的核心驱动力在于在管船舶数量的跨越式扩张，特别是盈利能力更强的“包干制”管理船舶占比提升，带动该板块税前利润同比增长45.9%至1380万美元。

凭借覆盖全生命周期的管理体系，洲际船务成功在多哈接管超大型液化气船（VLGC），并累计为超过310个造船项目提供监理，覆盖从纸浆船到LNG加注船等一众高技术船型。连续三年稳居《劳氏日报》全球船管公司前十，这不仅是品牌溢价的直观体现，更是其在复杂船型管理领域构筑技术护城河的必然结果。

随着欧盟ETS及FuelEU Maritime等区域化合规法规全面落地，船东对专业第三方管理人的依赖度空前提高。洲际船务计划从三个维度切入这一增长机遇：一是深化数字化能力建设，依托自有管理系统与Seacon-AI模型提升运营效率与决策精度；二是延伸服务链条，拓展造船监理、技术咨询及环保改装等高附加值业务；三是重点拓展LNG加注船、汽车运输船、油轮及化学品船等高复杂度船型管理，构建技术壁垒与差异化竞争优势。

这种绿色合规能力的商业化落地已见实效。通过推出FuelEU合规池等创新方案，洲际不仅能协助客户优化排放成本，更在跨国企业与大型贸易商等高度重视ESG的优质客群中，建立了极强的品牌黏性。

2025年，全球航运市场在多重宏观扰动中快速波动。上半年，美国关税政策的反复一度重挫全球经济预期，直至中美双方于10月就港口费及贸易框架达成阶段性共识，市场情绪方才触底回升。

分船型来看，干散货市场在2025年呈现典型的“需求强、运价弱”特征。波罗的海干散货指数（BDI）全年均值为1678点，同比小幅回落3.7%，主流船型运价中枢较上年有所下移。油运板块则表现出剧烈的结构性分化：受OPEC+增产与地缘溢价交织影响，原油（BDTI）与成品油（BCTI）运价均呈“前低后高”走势，其中成品油指数受供需格局转宽抑制，全年跌幅高达18.2%。

在此背景下，贡献洲际船务逾六成收入的航运服务板块首当其冲。受运价回落与租入船成本刚性的双重挤压，该板块年内实现收入1.99亿美元，毛利3190万美元。然而，极高的数据透明度揭示了其经营基本功：公司控制船舶利用率高达98.54%，租入船舶利用率达到100%的满载状态。 这意味着即便在费率承压期，洲际依然维持了行业顶尖的调度效率。随着新交付船舶度过磨合期、前期一次性成本出清，该板块的盈利弹性已箭在弦上。

如果说经营效率是洲际的底色，那么船队结构的战略性重组则是其决胜未来的胜负手。

洲际船务正加速从传统干散货商向“干散+油化”双轮驱动的综合运力服务商转型。截至2025年末，公司通过自有、合营及融资租赁等多元模式，控制船队规模已扩张至48艘，综合运力达170万载重吨（dwt），扩张节奏在同业中堪称“跨越式”。

在增量端，公司年内通过“新造+二手+租赁”多栖并举，累计接入28艘船舶。截至2025年底，洲际船务在手订单（含自有及合营）高达44艘，涵盖了11艘化学品船、6艘MR成品油轮及4艘LNG加注船。这不仅意味着未来122万载重吨的确定性增量，更标志着其在高附加值、绿色能源运输领域的战略卡位。

最令市场侧目的，是船队的“逆龄生长”。2023年洲际船务船队平均船龄尚为7年，而当前已骤降至3.7年。在全球船队平均船龄超13年、老旧运力面临IMO减碳法规集体“出清”的背景下，洲际船务通过这一轮代际更替，实际上完成了一次资产溢价的提前兑现。

拉长视角看，掌握年轻、数字化且高合规能力的运力，等同于掌握了复杂地缘局势下的“风险定价权”。一个极佳的佐证是：近期受中东局势推动，部分航线MR型油轮日租金一度突破10万美元高位，而洲际船务于今年1月恰逢其时地接收了首制MR油轮“CS FUJAIRAH”号。

这种“精准踩点”基于对周期规律的深度洞察——在市场不确定性攀升时，谁拥有最具竞争力的底层资产，谁就拥有主动权。洲际船务的快速扩张，本质上是在新一轮全球供应链重塑中，提早落下了决定性的筹码。

2025年，洲际船务的产业链拼图完成了关键一块。

2025年9月，洲际船务以约4.82亿元收购中集鑫德租赁40%股权，并联合中集集团、深圳租赁构建合资平台，标志着其从传统航运运营商向全产业链服务平台迈出关键一步。

此次合作整合了航运、装备制造与融资租赁三方资源，核心逻辑在于打通“造船—融资—运营—管理”的产业闭环。依托中集集团的制造能力与深圳租赁的金融工具，洲际船务有望打造一站式海事服务体系，从单一运力提供者转型为覆盖全生命周期的综合服务商，从而提升产业链协同效率与客户黏性。

从财务与周期维度看，这一布局具有明显的“对冲属性”。在运价下行背景下，公司航运业务承压，但船舶管理板块实现快速增长，成为稳定利润的重要支撑。通过切入融资租赁领域，洲际船务进一步强化资本运作能力，在行业上行周期放大收益、下行周期平滑波动，构建更具韧性的盈利结构。

进入2026年，洲际船务在新赛道的布局也在“快马加鞭”。1月24日，“建航利达”轮完成甲醇加注系统改装及中期检验后正式投入运营，这不仅是国内绿色燃料加注领域的一次实质性突破，更标志着洲际实现了绿色能源加注业务“从0到1”的跨越。通过这一支点，集团正加速切入国内绿色燃料市场，引领行业低碳转型。

2026年3月29日，洲际船务迎来上市三周年。纵观其上市以来的轨迹，可以清晰地看到一条典型的“由规模扩张走向结构升级”的跃迁路径：

• 运力端，完成规模扩张与结构优化

• 管理端，建立高端船型与全球化运营能力

• 技术端，以“绿色+数智”为核心变量提前卡位

• 资本端，构建海事服务全产业链的多元结构

在全球航运行业进入高不确定性与强监管并存的新阶段时，这种转型显得尤为关键。三年前，资本市场看到的是一家高速增长的航运新锐；三年后，展现在全球航运界眼前的，是一个拥有多元对冲手段、领先合规能力与全产业链视野的综合海事资产管理平台。

这种结构性的韧性，让洲际船务在盈利逻辑上形成了多元收入来源的“稳定器”，也为其在下一个航运大周期的博弈中，锁定了胜负手。