中东脆弱停火能否提振散货市场？分析师：谨慎乐观

随着霍尔木兹海峡即将重新开放，市场对中东地区散货航运前景出现谨慎乐观情绪。两大船舶经纪公司分析师对短期市场影响持审慎态度。

Arrow分析师在周三发布的报告中指出，停火对干散货运输的直接影响“喜忧参半”，地区局势仍存在复发风险。Arrow研究主管Burak Cetinok团队表示：“市场将停火视为向好信号。油价已从近期高点回落，接近冲突初期水平。干散货远期运费合约（FFAs）因市场情绪改善而走强。”

报告显示，海岬型船4月至6月的FFAs周三结算价普遍上涨约500美元，其他合同也有上扬。分析师指出，尽管随着伊朗恢复通航，船舶交通有望逐步恢复，但复航过程将谨慎且渐进，“油轮将率先通行，这可能导致干散货船在初期通航中延后，约200艘滞留在霍尔木兹以西的散货船驶出中东湾时，将增加有效船舶供应，对运价可能产生压力。而进口货量的实质性恢复仍需时间。为期14天的停火窗口过短，不足以触发大规模货物流重排或航线调整。”

SSY全球研究主管Roar Adland指出，航运市场需观察地区战争风险溢价和保险成本是否下降，这将反映船舶通行安全的信心。他认为，两周停火期间，市场需观察伊朗海军对霍尔木兹交通的监管情况。“伊朗所谓‘每日有限通航’，市场解读仅10至15艘船，相当于停战前的10%，距离航运恢复常态仍有差距。”

Adland还提到，伊朗对中立船舶仍征收通行费，以作为战争赔偿手段。若费用高达200万美元，将使小型船舶的非能源商品运输在经济上难以承受。

目前战争对散货市场冲击最大的因素是高企的船用燃油价格。Adland认为，滞留油轮的释放将有助于稳定燃料供应和价格，但短期效果有限。“进一步释放在途的LNG、LPG、原油和馏分油，将暂时抑制能源价格，稳定船用燃油价格。然而，中东航程五周的中断仍会导致全球能源实物短缺。”

从中长期来看，散货市场前景略显乐观。关键问题在于船东是否敢向中东湾派船，恢复区域贸易。Adland表示，经济激励存在，尤其是能源商品领域，但脆弱的两周停火不足以大规模测试船东重返意愿。

在需求方面，如果天然气价格下跌、全球再度远离煤炭，散货需求可能承压。但Arrow指出，各国可能继续增储煤炭以应对能源风险，这将对货量形成支撑。报告还提到，中东滞压需求将推动商品进口，引发补库周期和战略库存建设；战争破坏的基础设施重建也将增加商品需求。“贸易流恢复正常、供应链可见性改善，将有助于解锁延迟的采购和项目活动，进一步支撑运输量。”

不过，散货需求仍可能受铝冶炼厂等关键基础设施损毁影响，因为铝土矿是其主要原料。Adland指出：“无论因军事攻击造成的基础设施损毁、岸上或浮动储存不足，还是生产被迫停产（如铝冶炼厂），商品生产中断仍将持续。”