中国民营造船龙头“交卷”：净利率突破30%，手持订单224亿美元！

2月25日，中国民营造船龙头扬子江船业（控股）有限公司发布2025财年业绩公告。在全球造船业进入高船价、高盈利与长周期订单并行的新阶段之际，这家民营船厂交出了一份具有标志意义的成绩单：规模稳步扩张，盈利能力显著跃升，股东回报同步提高。

财报显示，2025年，扬子江船业实现营业收入人民币285.05亿元，同比增长7.4%；归属于股东的净利润达人民币86.37亿元，同比大增30.2%，创历史新高。受盈利能力显著提升带动，公司将全年分红比例提升至50%，拟每股派发现金分红0.20新加坡元，释放出更为积极的资本回报信号。

从收入结构看，造船主业依旧是绝对核心。2025年，公司造船业务实现收入268亿元，同比增长6.4%，占集团总收入约94%。增长并非来自简单“放量”，而是此前高价承接订单逐步进入建造与收入确认阶段，带来价格红利的系统性兑现。

盈利端改善更具含金量。2025年，公司毛利润达97.61亿元，同比增长28.3%；综合毛利率提升至34.2%，较上年上升5.5个百分点。其中，造船板块毛利率升至35.1%，同比提高7.3个百分点。

这意味着，扬子江船业在本轮周期中，不仅成功锁定高船价订单，而且在原材料成本趋稳的环境下，实现了“价差”的有效转化——收入端温和增长，利润端显著放大，利润弹性得到充分释放。

2025年全年，公司共交付船舶56艘，其中包括合资公司扬子三井造船（YAMIC）交付的11艘，实现既定交付目标。稳定的履约能力与交付节奏，为业绩兑现提供了坚实基础，也进一步巩固了其在国际船东体系中的信誉度。

相较之下，航运板块表现偏弱。2025年，扬子江船业航运业务收入为11亿元，同比下降8.1%；毛利率由上年的43.3%收窄至28.4%。公司解释称，主要受干散货租金回落及修理维护费用增加影响。

不过，从集团整体结构看，航运板块体量有限，对利润的影响可控，更多承担的是战略与资产配置角色，而非盈利主引擎。

值得关注的是，“其他业务”板块出现显著放量。包括码头服务、贸易、船舶设计及投资物业等在内的业务收入由2024年的8360万元大幅提升至5.38亿元。增长主要来自贸易活动增加，尤其是向联营公司常石舟山销售原材料所带动。

与此同时，来自联营及合营企业的投资收益同比增长54%，至8.61亿元，主要受扬子三井造船贡献增加，以及2025年上半年投资常石舟山后纳入其利润分享影响。

在多重因素叠加下，扬子江船业2025净利率升至30.3%，较上年提升5.3个百分点。对于一家重资产制造企业而言，净利率突破30%，已充分体现其在当前周期中的盈利质量与议价能力。

截至2025年12月31日，扬子江船业在手订单总额达224亿美元，共计245艘船，包括各大、中、小型集装箱船130艘，散货船49艘，各型气体船（LPG/VLAC/VLEC）26艘，油船40艘，交付期覆盖2026年至2030年，订单储备厚实。

扬子江船业表示，2025年上半年，受关税政策公布及宏观不确定性影响，船东下单节奏一度放缓。但下半年市场情绪明显修复，订单动能回升，并延续至2026年。

行业数据显示，2026年1月全球新造船订单达561万CGT，同比增长27%，主要由船队更新需求驱动。同时，需求结构正从超大型集装箱船转向中型集装箱船及油轮。

扬子江船业执行主席兼首席执行官任乐天表示，2025年公司在确保按期高质量交付的同时，紧密跟踪市场复苏节奏，全年新签订单约25亿美元，其中约80%集中在下半年完成。

“我们预计这一动能将延续至2026年。公司将继续以审慎、市场化的策略获取新订单，重点锁定2029年剩余交付船位，并逐步开放2030年船位。”

资料来源：海运圈聚焦