2021-12-21
1122 11月末新的Omicron变种病毒出现后，全球石油市场出现对“旅行限制”的恐慌，担忧部分封锁可能扭转全球石油需求持续增长的局面。布伦特原油期货价格在不到一周的时间内下跌了13美元，跌至70美元/桶以下。在欧佩克+暗示可能会减产后出现了一些反弹。然而，目前的原油价格仍然比一个月前低约8美元/桶。
这对船用燃料价格意味着什么？
在过去的几个月里，VLSFO和HSFO的市场价格反应非常不同。
VLSFO供应紧张，价格一直保持强势，与布伦特原油的溢价最近达到了9个月的高点。
这是因为
1. 炼油厂撤出部分VLSFO产能，以满足对其他产品日益增长的需求；
2.冬季发电行业对LSFO的强劲需求，主要在亚洲，欧洲也有部分需求；
3. 新加坡从亚洲和西方的LSFO进口下降。
以上原因导致VLSFO的库存非常低，出现高溢价。同时，为满足对其他产品日益增长的需求，炼油厂产量增加，因此即使VLSFO供应紧张，HSFO的供应也在增加。
然而，这两种船用燃料的价格走势完全“背道而驰”。
使用一个指数，假设10月1日的布伦特原油、VLSFO、HSFO价格均为100，VLSFO的价格一直高于这个起点，目前比10月1日高出7%，并未因为Omicron的爆发而出现大的崩溃。布伦特原油价格在10月和11月走高，但随着Omicron的出现，价格随机走低，尽管此后有所反弹，但仍比10月1日低7%。
对于HSFO来说，市场的变化至更为剧烈。与VLSFO和布伦特原油不同的是，即使在10月和11月，HSFO的价格也一直低于10月1日的水平，而Omicron的爆发使得油价更低，目前HSFO价格比10月初的价格低了近15%。
过去两个月，VLSFO与HSFO差价越来越大，新加坡船用燃料VLSFO与HSFO价格充分体现了这一点。VLSFO一直在600美元/吨左右徘徊，HSFO则从500美元/吨左右下降至目前略高于400美元/吨，两者差价已从10月初的60-70美元/吨上升到本月的175-200美元/吨。
VLSFO/HSFO差价越大安装脱硫塔越具经济性
价差扩大为装有脱硫塔的船舶带来了更大的优势。此前的研究显示，脱硫塔的安装将提升代表性油轮和干散货船的日收益约1000-3000美元。目前，这一数字几乎是三倍，达到2000-8000美元/天之间。
安装脱硫塔对油轮收益的提升非常重要，目前未安装脱硫塔的VLCC日平均收益只有2000美元/天，而安装脱硫塔的日平均收益约为10000美元/天。在干散货板块，日平均收益提升并不像油轮那么显著，未安装脱硫塔的海岬型船收益约为35,000美元/天，而安装脱硫塔的海岬型船则接近40,000美元/天。
VLSFO/HSFO价差会持续扩大吗？
总体趋势是，若石油需求上升，炼油厂利润强劲，那么VLSFO/HSFO的差价可能会保持相对较大。在这种情况下，VLSFO的供应将继续受到压力，而HSFO的供应可能会 "过剩"。
然而，如果石油需求真的受到Omicron变种病毒的威胁，那么对VLSFO供应的压力可能会缓解，而且随着炼油厂产量的降低，HSFO的 "过剩 "可能会被消除。目前的情绪似乎是，Omicron变种病毒不会对市场产生巨大影响。另外，亚洲炼油商一般都希望在1月份让中东国家提供合同全部的原油量，尽管官方原油定价公式有所上调。因此，目前的市场情绪似乎表明，短期内VLSFO/HSFO的差价可能会变得更大。
资料来源：海运圈聚焦、Integr8 Fuels 记者：Evan Liu
