急流需勇退 日后好再战

　　进入3月份以来，国际油价再度刷新疫情以来的新高位，8日，Brent盘中站上70美元/桶，为2020年1月以来的首次；WTI盘中也一度站上67美元/桶，为2018年10月以来的首次。

　　2021年的国际油价势如破竹，不仅很快收复了全球疫情爆发以来的“失地”，更是朝着更高的“制高点”迅速突破。截至8日，Brent和WTI分别报收68.24和65.05美元/桶，较2020年年底分别上涨了31.73%和34.07%。

　　推高今年油价的主要因素，来自OPEC+的减产行动，1月5日，OPEC+第13次会议通过视频会议，就2月份和3月份产量限制协议达成一致，即除俄罗斯和哈萨克斯坦每月共计递增日产量7.5万桶外，其他参与国原油日产量维持1月份数量不变；此外，沙特自愿额外减少原油日产量100万桶。

　　3月4日，OPEC+第14次会议通过视频会议，批准将3月份的产量水平延续至4月份，考虑到持续的季节性消费模式，俄罗斯和哈萨克斯坦被允许每日分别增加13万桶和2万桶的产量；此外，沙特继续保留自愿减少的原油日产量100万桶，尚未完成补偿减产的参与国，将补偿期延长至2021年7月底。

　　自2020年4月OPEC+达成当前的减产协议以来，截止到2021年1月底OPEC+已经减少了23亿桶的原油供应量，使得疫情下的石油市场在较短的时间内得到再平衡。数据显示，2020年4月份，全球原油供大于求的局面达到了历史之最，供应盈余量一度达到了19.61百万桶/日（见下图）

　　5月份起，OPEC+开始积极执行史上规模最大的减产协议，使得原油的供应量很快得到控制，到了6月份甚至出现了小范围的供应缺口，为此后的全球原油市场基本面奠定了良好的基础。一直到2021年3月份，虽然全球疫情数据的增长速度仍令人堪忧，但原油市场却一直处于供略小于求的状态（见下图）。

　　虽然全球原油市场的基本面得到了有效缓解，但产油国仍痴迷于减产，是因为高油价对于疫情后的产油国来说，是快速提振经济的有力手段。对于大多数海湾国家来说，Brent价格若小于60美元/桶，将低于国内的盈亏平衡水平，但当现下Brent价格已接近70美元/桶后，产油国的财政收支已能达到平衡。因此，在高油价所带来的红利驱使下，OPEC+并不急于增加原油产量。

　　而持续性的且大幅度的价格上涨，已经令油价出现了超涨的现象，并由此可能埋下了过热的隐患，个别产油国也显然对此有所预见。3月7日，沙特阿美下调4月份销往地中海地区的原油价格，这就充分表明了其对后期油价将会回落的预期。

　　此外，从技术角度来看，原油价格已超预期消化了由疫情带来的需求萎缩的因素，短期内价格也显出了上涨的疲态，因此不排除会有一个技术调整的过程，预计截至3月底前，Brent的主流运行区间为64-70美元/桶，WTI的主流运行区间为62-68美元/桶。

　　来源： 金联创能源 奚佳蕊