2017-11-23
937 涨跌不惊，看沧海潮起潮落；
盈亏无虑，望船舱货进货出。
【总体走势】
——BDI架构年内净增超过五成
旺季开局持续升温形成热点
自恢复期2013年1月2日至本月底BDI共有1211个交易日，其中：仅28个交易日即2.31%在2000-3000点区间；404个交易日即33.36%在1000-2000点区间，779个交易日即64.33%在千点以下，合计1161个交易日即97.65%在2000点以下。其中自今年3月7日（周二）以来累计108个，包括8月3日至本月底连续63个交易日在千点以上；本月BDI平均值为1484点，环比上月高120点或8.80%，距复苏战略点1500点仅仅相差16点或1.07%，较上月又缩短了8.00%的差距，BDI整体水平环比乘势上行。
至本月底年内各指数净增率如下：延续上月，BDI从38.48%升至50.27%，BCI从98.24%升至115.44%，BPI从45.76%升至59.58%，BSI从12.40%升至16.39%%，BHSI从2.88%升至9.93%。本月大小船继续齐升，将BDI又推升11.79%。
由上表可知——
1、从增幅看走势。本月BDI架构指数全部“低开高收”。开收盘增幅：BCI为20.52%，较上月的20.94%略低0.42%；BPI为17.67%，比上月的9.18%高8.49%；峰谷值增幅：BCI为22.99%，较上月的40.15%低17.16%，BPI为32.40%比上月的28.21%高4.19%；月增幅：BCI较上月的19.19%低1.99%，为17.20%；因此，BDI环比上月的14.02%低2.23%，为11.79%。可见BDI整体指数值持续上升，增速则逐渐减缓，直至达到一定高度收缩回调，由此形成一轮平衡。
2、从峰值变化看实际水平。BCI在本月27日（周五）以3220点以47点之胜刷新了上月创下的自2014年11月13日（周四，2972点）以来的最高纪录；19日（周二）BPI以1651点夺下2014年1月9日（周四，1645点）以来的最高位；BDI藉此以1588点在24日（周二）达到2014年3月25日（周二，1578点）以来的最高峰。可见，BDI架构主力指数在本月一举打破干散运市场三年多来的沉寂。
3、从年内净增率看整体状态。截至本月底，BCI与BPI分别以115.44%与59.58%，推升BDI至50.27%；BSI与BHSI在本月继续增长，分别达到16.39%与9.93%。
4、综上所述，本月是下半年内传统旺季的开局月，BDI架构整体延续淡季尾月的“预热”，升温形成年内走势的“热点”。
【具体分析】
—— 主力指数推动BDI齐上
争创三余年来最高记录
1、本月BDI架构主力指数日增幅走势与上月相仿，亦呈现∧-W-M-V- M线形，但曲率减缓，本月中下旬各指数分别出现月度最高点：BCI为3220点、BPI为1651点、BSI为1130点、BHSI为690点。BDI在主力指数推动下达1588点，且同创三余年来的最高纪录。
2、BCI日增幅有5个突出的峰顶与6个明显的0下谷底，高低极差为10.27%，比上月低2.08%。BPI日增幅6峰4谷，并不明显，高低极差为8.47%，比上月高1.31%。BDI日增幅6峰6谷，更不明显，高低极差为6.76%，比上月低0.76%。巧合的是，BDI及BCI、BPI的日增幅最低点都在本月开盘日（周一），最高点都在5日（周四），可见本月最大的波动集中在月头，之后便相对趋缓，并将延续后市。
3、从图形曲线看，本月BDI架构主力指数整体走势同上月一样规整稳健。本月22个交易日中指数日增幅居于0点之上的：BDI有14个，BCI有13个，BPI只有11个，总体上行，延续上月形成又一波高潮，为旺季开了个好局。值得注意的是，从日增幅负值来看，BCI分布较均匀，而BPI则带同BDI聚集于整个下旬。这表明海岬型船运价涨落相对平稳，显然是个利好消息。
4、从总体走势看，本月保持了上月BDI架构指数月累计增幅与日平均增幅的上行态势。小船继上月“冲刺”后有所“放松”；BSI月增幅3.99%环比上月的17.69%，收缩13.70%，冲销了上月8.77%的扩幅；BHSI月增幅7.05%环比上月的23.90%，骤减16.85%，冲抵上月25.88%的扩幅。这是正常进退的市场常态。
由上图可见，从周均值变化来看，BDI 架构整体呈上半月低下半月高的上行走势。
由上图可见，从周增幅走势来看，本月BDI架构呈锯齿形波动。月增幅数BCI最高（17.20%），BPI次此（13.82%），表明大船主持大局；同上月相比，唯BPI扩幅5.58%，余者皆有收缩，尤其是小船大幅减增，显示BPI延续接力“坐庄”之势，小船开始“退隐”。
由上表可见，本月BDI架构主力指数月均值延续上月走势持续增长走势，不过增幅较上月出现中幅收缩，犹如登山是一上攀减速过程，殊属正常。这表明大盘在酝酿新一轮征程。
由上表可知，本月BDI的四项指标（收、均、峰、谷四值）环比之下，连续第三个月出现“全线一片红”的局面。其中，峰值1588点创三余年来的历史新高。
以连5+日升（降）为一波涨（跌）势。且看本月各船型指数涨跌走势——
本月共22个交易日，BDI为14升8降，BCI为12升9降1平，BPI为11升11降，BSI为13升9降，BHSI为14升2平。延续了上月涨压跌的优势。
一、涨势
1）BDI本月出现8连升第九波涨势（10/4-13），累计增幅为19.24%，与上一波涨势时隔6个交易日。
2）BCI本月出现5连升第九波涨势（10/13-19），累计增幅为10.99%，与上一波涨势时隔13个交易日。
3）BPI本月出现10连升第九波涨势（10/4-17），累计增幅为28.56%，与上一波涨势时隔11个交易日。
4）BSI本月出现11连升第六波涨势（10/6-20），累计增幅为15.93%，与上一波涨势时隔8个交易日。
5）BHSI本月出现11连升第七波涨势（10/6-20），累计增幅为12.93%，与上一波涨势时隔5个交易日。
二、跌势
1）BDI延续上月形成6连降第九波跌势（9/26-10/3），累计增幅为-13.73%，本月仅占-3.57%。时隔15个交易日出现5连降第七波跌势（10/25-31），累计增幅为-3.58%。
2）BCI延续上月形成6连降第八波跌势（9/26-10/3），累计增幅为-18.89%，本月仅占-4.43%。
3）BPI延续上月以10连降终结第十波跌势为（9/20-10/3），累计增幅为-22.42%，本月仅占-4.72%。时隔12个交易日出现8连降第十一波跌势（10/20-31），累计增幅为-9.84%。
4）BSI延续上月形成8连降第六波跌势（9/26-10/5），与上一波跌势时隔31个交易日，累计增幅为-10.06%，本月占-1.30%，；时隔13个交易日后又出现5连降第七波跌势（10/25-31），累计增幅为6.34%。
5）BHSI本月未出现5+连降成波跌势。
由图可见，今年10个月BDI架构主力指数月均值整体呈上扬走势，本月尽显旺季本色，雄居首位。
【历史比较】
——BDI月平均值再创新高
排名紧随2018年同期
由上图可见——
从去年1月至本月的22个月里，本月BDI平均值以1484点取代上月夺冠，环比高120点或8.80%，同比去年高616点或70.97%。势头看好。
由以上图表可知——
1、2008年10月BDI月均值暴跌至2000点以下，仅1808点，同比2017年的10426点狂挫8618点或82.66%，干散运市场从此坠落“冰河期”，折腾9年后的本月仍卡在1500点关口之下，“破冰”尚待时日。
2、2008-2017年整个10月份的BDI平均值在1640点左右，也就是说，本月BDI月均值1484点与之相差156点或9.51%，所以还不算很理想。
由上图可见——
1）本月BDI最低值是3日（周二）的1308点，环比上月高125点或10.57%；比历史最低值即去年2月10日的290点高918点或316.55%，居往年各期最高。本月BDI最低值加补短板“更进一尺”，提升了“木桶容量”的水平线，进一步夯实市场复苏的基础。
2）本月BDI最高值是下旬24日（周二）的1588点，环比上月高85点或5.66%。与本月最低值1308点相比，高低落差为280点或21.41%，比率为1.21:1，低于上月的1.27:1，可见本月总体走势更趋平稳。
从以上图表可见，，2014-2017年四年间，10月份BDI架构主力指数日交易值走势同比之下，本月总体走势与2014年线形相似，都是低开高收。本月BDI开盘1328点，收盘1522点；2014年10月则从1055点开盘至1428点收盘，本月数值明显高于去年同期。从BCI平均值变化来看，2014年10月开盘1583点低于本月1088点或40.73%；收盘却高于本月333点或10.34%，波动甚大。而紧接着从2015、2016年“高开低收”的变化来看，走势波动大显然不是良兆。本月BCI走势相当平稳，希望带来好运。
【营运状况】
——运价日均获利环比“一加一减”
月收盘持续上涨月均增幅减速
本月大型干散货船运价日均获利：
海岬型船年内净增11982美元或118.89%。本月净增3335美元或17.81%，较上月扩8.20%；月累计增幅为16.64%，较上月缩1.04%，大大小于上月-40.97%的缩幅。月度净增亦即月度收盘环比增值。本月净增较上月高1693美元或29.88%，部分弥补了上月净增环比的-5666美元，两项合计为-3973美元，抵冲8月环比6546美元的增值，尚积余2573美元，可见对冲平衡中仍有增长。
巴拿马型船年内净增5177美元或75.84%。本月净增1494美元或14.22%，较上月扩4.04%；月累计增幅为13.91%，较上月扩3.89%，上月净增971美元，较本月低523美元或35.01%。
由上表可知——
1）本月干散货运价架构月度增幅环比走势显示：大船上去了，小船下来了，
2）按照伦敦马施云会计事务所统计方法，以收盘值粗略估算，本月海岬型船营运盈15.2成，同比上月增盈3.8成，年内累计盈55.7成；巴拿马型船盈逾6.2成，较上月增盈2成，年内累计盈24.7成；超灵便型船营运盈14.2成，较上月增盈2.2成，年内累计盈93.6成；灵便型船盈逾18.4成，较上月增盈2.5成，年内累计盈115.3成。
由以上图表可见——
1）环比上月，本月海岬型、巴拿马型及超灵便型船运价日均获利周收盘值净增增率都有所增加，唯有灵便型船增幅大量缩水；而周均值净增率仅超灵便型船微增0.48%，其他三型船有所减幅。表明市场整体周平均水平虽持续增长，但增速放缓；而周收盘却保有“一息尚存”的加速后劲，由此构成“一减一加”的市场生态平衡。
2）以本月尾周与首周收盘值比较，海岬型船增3335美元或17.81%，增幅较上月缩7.32%；巴拿马型船增1494美元或14.22%，增幅较上月扩4.87%%；超灵便型船增1007美元或9.73%，增幅较上月扩3.86%；灵便型船增887美元或9.79%，增幅较上月缩17.56%。从干散货运价持续上涨的趋势来看，大中型船走强，小型船开始走弱。这正是航运市场旺季的一个特点。
【结语】
今年还剩最后两个月即37个交易日。从2012-2016年的BDI架构运行数据观察，除2015年外，BDI在这一时段里都会出现一个高潮期。从今年1-10月BDI月度平均值“逐浪高”的持续增长走势来看（见图5），在最后37个交易日里一展“旺景亮点”，应该是一个“大概率事件”。当然，多年来“不确定性”给出的始料未及的教训记忆犹新，但这并不妨碍业者提振信心，“走一步看一步”，向着希望走去。
【附录】2017年10月份BDI架构指数周增幅（%）走势图
海运圈聚焦专栏作者：俞鹤年
