2026-02-09
136 在全球大宗商品与航运产业链高度联动的背景下，一场被视为可能重塑矿业格局的超级并购，最终宣告失败。
据多方消息披露，矿业巨头力拓（Rio Tinto Group）与嘉能可（Glencore Plc）近日正式终止合并谈判。这笔潜在规模高达2000多亿美元的交易，被业内称为“矿业世纪并购”，其流产不仅影响矿业格局，也对铁矿石、铜精矿及干散货运输市场产生深远影响。
消息显示，过去一个月的时间，双方至少第四次展开合并磋商，并一度接近达成共识。然而，就在英国收购规则设定的最终期限前不到24小时，谈判突然破裂，力拓决定退出交易。
业内人士透露，核心分歧集中在估值与股权结构上。嘉能可坚持要求在合并后公司中占据约40%的股份，而力拓方面认为这一条件难以接受，继续谈判已缺乏现实意义。
从产业逻辑来看，此次并购原本具备强烈的战略互补性。近年来，嘉能可铜产量持续下滑，正努力借助高铜价窗口推动业务转型；而力拓则高度依赖铁矿石业务，其盈利能力受价格周期影响明显。通过整合嘉能可的铜矿、煤炭资产及贸易业务，力拓有望实现业务结构多元化，并在铜资源领域取得突破。
若交易成功，合并后的新集团将超越必和必拓（BHP Group），成为全球最大矿业公司，并在铜资源领域占据领先地位。这一变化，原本也将对全球矿石、精矿及相关干散货航线格局产生连锁影响。
从航运市场角度看，力拓与嘉能可均是全球干散货运输的重要货主。力拓长期主导澳大利亚铁矿石出口航线，而嘉能可在煤炭、有色金属及大宗商品贸易领域拥有庞大物流体系。若双方整合完成，其货源集中度、长期租船策略及运力布局，均可能对干散货市场产生结构性影响。
据了解，力拓与嘉能可的谈判在今年1月被媒体披露后进入公开倒计时阶段。根据英国相关规则，力拓需在2月5日前明确是否提出正式收购方案。
在此期间，力拓联合多家国际投行，对嘉能可展开全面尽调，重点评估其矿山、冶炼体系及贸易业务的综合价值。尽调过程并未发现重大风险，双方一度预计将申请延期继续磋商。
然而，随着截止时间临近，双方在定价机制和持股比例上的分歧不断扩大。嘉能可方面认为，力拓基于短期股价测算交易对价，未能充分体现其长期资源价值；而力拓则担忧高溢价并购将削弱股东回报。
最终，在最后一轮高层沟通未能取得突破后，力拓选择放弃交易。
交易终止消息公布后，嘉能可股价一度大幅下挫，市场开始重新评估其独立发展铜业务的能力；与此同时，铁矿石价格持续承压，也令外界关注力拓未来的增长路径。
业内分析人士指出，此次并购流产，并不意味着矿业整合浪潮结束。随着全球能源转型对铜、镍等关键金属需求持续增长，资源型企业并购仍将保持活跃。
目前，市场已将目光投向必和必拓等潜在竞购方。部分投行认为，不排除未来出现“搅局者”的可能，但在估值与监管压力双重约束下，后续交易难度依然较大。
对航运市场而言，此次合并搁浅，意味着短期内大宗货源格局保持稳定，矿商与船东之间的博弈仍将延续。但从中长期看，资源端集中度提升仍是大势所趋，其对干散货运价体系和长期运输合同的影响，仍值得持续关注。
资料来源：海运圈聚焦
