2021-09-09
645 海上保险业似乎一直能即时调整适应变幻莫测的供求情况，但如今，该市场却面临前所未有的挑战。
本文将通过分析油轮、散货船、集装箱船的价值波动，并进一步探讨VV的系统将如何助力海上保险业。
油轮
价值及盈利
受新冠疫情影响，全球油轮价值如图下所示般普遍下降，尤其在疫情初期的12 个月（2020年1月至2021年1月）。
图1显示不同船型的油轮（固定船龄 5年）在VV每日更新的估值中的变化走势。
值得关注的是，尽管油轮租赁市场并不景气，但油轮价值自今年 1 月持续复苏，这是由于新造船价格全面上涨（其部分原因是钢铁价格高涨）及集装箱船和散货船行业复苏，推高了市场的整体预期。
图2 显示油轮价值总体上接近历史价值的中位数，其中较大型的原油油轮略高于历史价值的中位数，而较小型的原油油轮和成品油轮则略低于长期的中位价值。
如以下标准油轮船型的租金图表所示，就当前租船收入偏低的市场情况而言，最近油轮价值的涨幅颇为显著。
需求
以下两幅图清晰地显示疫情爆发后，油轮运输需求的变化。
通过VV的船舶自动识别系统（AIS）和地理信息系统（GIS）得出的每日更新的货量海里数据显示，全球原油油轮的需求整体下降了5%；其中成品油轮的需求虽然也下降了 1%，但在今年 4 月后出现反弹。
根据VV的合作伙伴——ViaMar的基本面预测，未来油轮价值的变化相对良好。
从图6可见油轮价值预计在2021年底，2023 年和 2024 年的后期相对走强。然而，由于需求面临较大的变数，尽管前景乐观，油轮价值的上涨，预计比散货船更为保守。
本文截至2021 年第三季度的预测如下：
散货船
价值及盈利
散货船的租赁市场在2020年并不活跃，因此其价值适度下降。然而如今情况则完全相反。由于散货船的需求自2020年中以来迅猛增长，其价值自2021年初开始一路走高，与散货船飞速增长的租赁市场走势一致。
目前散货船的价值处于近10年的历史新高，市场正全面复苏，这也体现在5年船龄的超灵便型（Supramax）散货船上。如下图所示，5年散货船的价值从1900万美元增至2700万美元，涨幅达46%。
图8 显示散货船当前市值相较于过去30年的历史价值中位数的涨幅。可见散货船的价值明显升高，其中巴拿马型（Panamax）上涨33%、超灵便型（Supramax）则上涨36%。
航运市场的周期效应众所周知，当前的高价值也意味着价格有下跌的风险。即便如此，以目前市场的情况，预计散货船市场复苏的趋势将持续。
与当前蓬勃的市场相比，2020 年的租金大多处于持平或低于运营成本（OPEX）的水平。这意味着去年有不少船东大多时候仅能艰难维持收支平衡，甚至被迫亏本交易。
在今年，船东的租金收益和运营盈利都在大幅提高，我们以图9中的一艘灵便型（Handysize）散货船为例，自2020 年 4 月以来，散货船租金从每日8,000美元增长到了每日24,000美元以上。
需求
新冠疫情一开始严重冲击散货船的需求。从图10可见，由于商品贸易和加工流程深受影响，导致2020 年初散货船需求疲软。
不过 2020 年中以后，市场初现复苏迹象，散货船一度维持在高需求的水平，促使租金和资产价值大幅提升。
下图预测散货船市场在2021年非常乐观，预计在2022年保持强劲，并在 2023 年再创新高。
罕见的是，较小型散货船（超灵便型和灵便型）的表现预计将会比复苏状态通常较好的大型散货船更出色。
集装箱船
价值及盈利
当前集装箱船市场迅猛增长，与散货船市场相似。集装箱船曾在2020年初遭遇新冠疫情管控措施和消费市场疲软等严峻挑战下，导致价值下滑。
图12显示，自 2020 年年中，集装箱船市场因消费需求旺盛而一直处于火热状态，极大的弥补了去年年初流失的运量和近年来极低新造船数量所带来的损失。
以一艘固定船龄5年的巴拿马型（Panamax）集装箱船为例。该船于2020年1月的估值为2,200万美元，但目前正以8,200万美元挂牌出售。
对比集装箱船市场与前30年的历史价值中位数，当前的集装箱船价值明显高于长期平均价值。
在航运市场的周期中，这也同样意味着集装箱船市场的价值或在未来有下行的风险。尽管如此，市场情绪目前仍然非常高亢，而且复苏趋势预计还会再持续至少一年。（如下图所示）
当前集装箱船的租金费率甚至高于 2007 年，而仅在一年前，该领域的租金费率仍处于平淡甚至低迷的水平。
图 14 显示了费率迅猛上涨的趋势，并且至今都没有停止的迹象。各船类集装箱船的租金费率的增长百分比达到 +238% 至 +468%之间。
需求
自疫情爆发以来，全球消费者需求蒸发，集装箱船的需求量也应声下跌了6%。自2020年9月，随着消费者信心回升，加上供应商奋力补上因疫情而耽误的出货量，集装箱船的需求显著回暖。
图15 显示 2020 年 9 月之后，集装箱船运输的贸易量比 2019 年增长了 3%，同时新造船数量多年来相对平缓，短期内供给增长不足，集装箱船市场出现了前所未有的大牛市。
除此之外，集装箱船未来的价值变化相比油轮和散货船颇有不同。
下图预计集装箱船市场的表现将持续活跃直至2022年末，之后随着新造船的交付，市场将因船队数量的增长而开始下滑。
图16 显示，即使是目前非常流行的集装箱船型（如超巴拿马型Post Panamax），其高昂的价值并不会维持太久。这是保险业者需要纳入考量的因素。
结语
众所周知，航运市场有明显的周期性且波动性极强。除此之外还并且特别容易受黑天鹅事件的影响。新冠疫情，可以说是自 2008 年全球金融危机以来影响范围最广、程度最深远的事件。
令人感到意外的是，新冠疫情的连锁反应为油轮以外的航运市场带来了正面的影响。
2020 年初疫情对国际贸易的干扰导致今年船舶供不应求，造就了当前散货船市场的高热度和近乎史上最佳的集装箱船市场。油轮价值也随之水涨船高，即使在几乎各类型油轮的收益均负的情况下，油轮价值仍在过去的8个月中保持增长。
本文总结分析得出，对曝露在风险中的市场参与者而言，如海上保险业，获取涵盖船舶价值、收益、船舶需求、贸易流量等多个不同来源的客观和实时数据至关重要。
VV以数据驱动的系统能全面而且客观地提供估值、数据、地理和交易等资讯，让您以不同的角度分析，更好地管理和降低海上保险业的风险。
资源来自VesselsValue (www.VesselsValue.com)
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资料来源：VesselsValue（同微信号）2021.09.09
