2020-03-13
1480 航运市场是全球金融环境中波动幅度最大的投资市场之一，因为船舶的运营收益容易受到各种因素的影响，导致资产价值剧烈起伏。从常规的供求变化到地缘政治事件和疾病暴发，都可能给市场带来深远的影响。
依照传统，金融机构与船东签署的抵押贷款或融资租赁合同，对船舶价值监测周期通常是以一年或者半年为单位，在某些情况下可能会要求每季度进行一次。
然而在这样的周期内，资产的价值上下波动幅度可达±50％。更不用说，不同估值机构通过各自不同的估值算法而提供的船舶估值可能会大相径庭。
等融资方意识到问题想要采取行动保障本金时，最好的时机可能已经被错过了。
航运融资，特别是金融租赁，在过去十年呈爆炸式增长。中国现在是全球航运业中增长最快的融资国。在这个价值以十亿美元为单位的大棋盘上，投资方、贷款方和船东应该如何在资产价值评估上达成共识，在给船东提供更多的资金便利的同时，最大程度保证融资方的本金安全和收益？
当前的中国航运金融市场，监管和合规已经成为新的主旋律，在这样一个被严格监控的行业中，拥有一个公允、清晰、透明同时又方便快捷的资产评估途径非常重要。
而VesselsValue当仁不让。
全方位监控资产，还有什么是不知道的？
VesselsValue在金融市场的强项有目共睹，各项功能几乎涵盖了您在航运融资中进行重要决策时所需要了解的一切信息。
通过VesselsValue的估值页面，我们可以直观地看到船只当前的市场价值和其他六种相关价值（拆船价值、现金流折现价值等）、船舶定位以及重要的船舶规格等信息。
还可以即刻查看该船的历史估值与市场发展的关系，比如2019年末油轮市场的活跃表现如何推高了该船只的资产价值。
VesselsValue的算法清晰，以同类船型最近成交记录为考量，且确保时间轴上的每次估值算法保持前后一致，所有数据输入都清晰可见，有迹可循，经得起验证。
那么在购买一条船及融资的过程中，VV的价值是如何体现的呢？
我们以最近的一笔船舶交易为例举例说明：阿芙拉型油轮 （Aframax）FSL Shanghai (115,900DWT吨，2007年11月，三星船厂造)，坞修通过，由新加坡的First Ship Lease Trust出售，希腊的Performance Shipping购入。
FSL Shanghai在刚刚完成定期的干坞维修时售出。这通常会致使船舶价值略涨，表现为出售前日VV估值2,396万美元而实际以2,575万美元成交。VesselsValue假设所有船只的船况适中，估值不会因为船舶的受检情况而出现折扣或溢价。
有了这样的估值系统，使用者（不管是船东，还是融资方的前台业务部门或者评审部门）能随时获取公允的估值，不必为采信哪一方的说法而争论不休，节省了时间，可以把精力集中在探讨融资比例和融资结构上。
实际船况对价值的影响如何量化？
如果用户需要一个参考了船况的估价，VesselsValue提供的船况调整估值（CAV）会将该船只的最新检验记录纳入考虑范围，对估值进行相应的调整，即该船只的实际维护水平，将导致溢价或折扣效果。
对租赁公司来讲，租期开始和结束前，例行检验肯定必不可少，但是检验结果对估值的影响通常很难有统一的判断标准，VV的船况调整估值帮你解决这个问题。
如何测算船舶资产的盈利能力？
2,400万美元的市场价值与3,860万美元的现金流折现（DCF）价值两相比较，表明当下正是买入这艘船的诱人时机，或者说是购买与该船类似资产的好时机。
现金流折现（DCF）值可以为用户估算指定船只在其剩余使用寿命中的潜在收益。VV的现金流折现 （DCF）工具在计算中使用历史平均租金假设、专业的船舶经营数据，如运营成本（OPEX）、船龄-租金折扣、经纪人佣金等。
这项工具可根据用户自身情况自定义调整，因此用户可以根据不同的信息角度调整原始数据。
用户也可以生成现金流折现（DCF）估值证书用于相关的审计或融资活动。
如何正确面对航运资产价值的周期性？
同时，固定船龄分析（Fixed Age）也是一个帮助用户进行融资决策的有效工具。
通过将船舶当前价值与过去30年的市场波动相比较，用户可以比较即将卖出或购入的资产，其当前价值落入哪一个十分位区间，以得到此资产价值在截至当前的历史中所处的相对位置。
除此之外，通过将船舶的当前价值与长期价值中位数进行比较，用户可以根据过去市场规律对目前的项目进行计划，并权衡投资的风险和回报。
如下图所示，FSL Shanghai的固定船龄价值高于过去10年价值中位数。这可能得出的结论有：表明FSL Shanghai相较于过去10年的市场有所溢价，或者说明当前市场整体正在转好。
固定船龄价值分析是在欧美日本金融类机及投资机构中普及率很高的一个功能，但是在国内市场的认识度还不够。
相比对资产本身的评估，可能现在的评审机制更看重长租约带来的固定收益和租家的名气及信用度。租约可以再赚，但是如果本金收不回来要多少个融资项目的利息/租约才能挽回？以资产价值为中心的，对资产本身的风险管理就显得尤为重要。
目前全球航运融资市场排名前40的银行，其中近30家为VesselsValue 的长期订阅用户, 不包括金融租赁公司。
资料来自VesselsValue (www.VesselsValue.com)
联系方式: press@vesselsvalue.com
资料来源：VesselsValue（同微信号） 2020.03.12
