上图为固定船龄为5岁的油轮(包括超大型、苏伊士型、阿芙拉型、LR1和MR2)2015年以来的市场价值曲线,从图中我们可以看出VLCC和阿芙拉型油轮的价值在过去一年内( 2018年5月至今)分别增长了16%和7%。
由于2018年下半年运价回升,VLCC的价值大幅上涨。这对于VLCC以及其他类型油轮的价值来说有正向推动,但市场不能仅凭这一因素来判断资产的走势。
以下,我们用固定船龄价值(已去除船舶折旧),仅看市场走势对VLCC的估值影响。
以油轮INDIGO NOVA(旧名:TAMAGAWA)为例,据悉该船于今年4月以3600万美元的价格被ZodiacMaritime购入。
我们将该船的当前船龄(11.87年)固定,生成一条自1992年开始的历史估值曲线(紫色),从而分析同类规格的VLCC自1992年以来的历史市场估值。
不难看出,VLCC当前的市场价值(红线:当前市场价值为3845万美元)和历史价值中位数(黄线:历史价格中位数为4050万美元)非常接近,并且随着时间的推移越来越靠近。这意味着,VLCC的估值接近上限,并很有可能不久将发生走势变化。
下图我们将当前固定船龄为5岁的油轮估值与其历史中位数进行比较。
通过研究吨海裡和市场供求的增长率,我们可以从另一角度了解油轮的供需格局。
如上图所示,阿芙拉型油轮是唯一的吨海裡增长高于供应增长的油轮类型,市场对阿芙拉型油轮的需求大于该船的实际供应。
其他类型油轮,包括VLCC却处于供应大于需求的状态,这意味着尽管VLCC的资产价值最近有所上升,但仍存在不确定性。
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资料来源:VesselsValue(同微信号) 2019.05.28