2026-02-11
150 在油轮运输这一传统而高门槛的领域，一场以超大型原油运输船（VLCC）为核心的资产增值与运力整合风暴正席卷全球。不同于以往由市场低迷驱动的被动兼并，本轮行情展现出一种独特的“资产荒”与“集中化”并行的特征：一边是二手机船价在交易寥寥中持续跳涨，另一边则是神秘的“超级运营商”正在通过激进的扩张策略，试图改写现货市场的定价权。
Fearnleys 船舶经纪部门指出，尽管近期实际成交量有限，但市场询价量和谈判活跃度仍处于高位，显示出买卖双方对油轮资产的高度关注。上周，有四笔油轮交易正式完成，但这并不足以反映市场的真实活跃状况。高涨的报价意向和大量正在进行的交易谈判表明，二手船市场仍处于活跃期，尤其在 VLCC 领域，交易热度远超其他船型。市场人士普遍认为，这种热度不仅局限于原油油轮，也蔓延至中型原油油轮（MR）和 LR1 型油轮。
在估值方面，Fearnley Securities 分析师 Fredrik Dybwad 基于近期交易数据，上调了除 MR 型油轮以外所有船型的市场价值。10年船龄的 VLCC 估值上调幅度最大，达到14.5%，达到约1.03亿美元。
克拉克森数据同样显示，15年船龄的 VLCC 估值上涨约20%，达到7500万美元，而10年船龄的船舶估值上升14%，达到1.05亿美元。克拉克森证券分析师指出，根据近期的交易情况，VLCC 的市场价值仍有约6%的上行空间，这意味着即便是在短期内，市场参与者对高质量 VLCC 的追捧仍未减弱。
交易案例层面，2026年初至今，克拉克森已记录 VLCC 成交40艘，相比2025年全年成交63艘的水平，市场活跃度仍然保持在高位。最新的交易发生在近日，比利时船东 CMB.Tech 宣布售出两艘 VLCC，据 外媒报道，买家为韩国船东 Sinokor Maritime Co。这两艘船分别为建造于2012年的“Ingrid”轮和“Ilma ”轮，载重吨约31.4万吨，成交价格高达8900万美元。这也标志着 CMB.Tech 自年初以来已出售八艘 VLCC，其中六艘在1月份交易完成，预计总账面收益超过3.5亿美元，为公司第二季度提供了可观的现金流支撑。
CMB.Tech的战略调整被业内分析人士广泛解读为其可能逐步退出 VLCC 市场，但不会完全离开油轮板块。公司仍保留苏伊士及其他类型油轮的在役船舶，同时控制化学品船、沥青船及油料船等多元化船队。分析师认为，这种策略既反映了CMB.Tech对 VLCC 市场高门槛及集中度上升的警觉，也表明船东在维持现金流与资产组合多样化之间寻求平衡。
而在买方阵营，韩国 Sinokor Maritime 的动作引起市场高度关注。BRS Group 的分析显示，Sinokor 通过收购二手船及租赁 VLCC 运力，正试图在市场上建立全球“超级运营商”地位。根据克拉克森数据，该公司目前掌控符合环保标准的 VLCC 船队约16%，这一集中度在历史上前所未有。BRS 指出，以往没有单一 VLCC 运营商能够在市场中取得如此大的份额。市场普遍预计，Sinokor 将继续通过收购和运营优化扩充其 VLCC 资产池，部分交易可能与 MSC Mediterranean Shipping Company 合作管理相关资产。
除了交易活跃和集中度提升，行业整合的趋势也愈发明显。过去十年，油轮领域曾发生过多起标志性整合案例，包括 International Seaways 与 Diamond S 的合并、Euronav 与 Gener8 的重组，以及 BW Group 收购 Hafnia。然而，即便在这些整合事件之后，全球油轮船队依然高度分散，仍有数百家船东参与其中。BRS 分析指出，未来油轮市场的进入门槛短期内难以降低。严格的环保法规和高昂的管理成本，以及新造船和二手船价格居高不下，使得行业集中度上升成为必要趋势，而非偶然现象。
BRS 的研究进一步显示，目前前十名 VLCC 运营商掌控约42%的全球船队，LR1 型油轮整合程度更高，前十名船东掌控约44%，而 MR 型油轮市场仍高度分散，前十名船东仅掌控约29%的船队，单一船东控制比例不超过4%。这一结构表明，MR 型油轮由于规模适中，进入与退出相对容易，成为吸引新参与者最具流动性的细分市场。相比之下，VLCC 和 LR1 型油轮则因高门槛和资本密集特性，更容易形成少数运营商主导的格局。
新进入者的投资选择进一步印证了这一现象。BRS 指出，新进公司更倾向于将投资集中于干散货船等门槛相对较低的细分市场。与油轮市场相比，干散货船的运营成本和管理要求相对较低，同时进入门槛低，资金回收周期短，更适合中小船东或新玩家快速切入。反观油轮市场，尤其是 VLCC 领域，船东需要承受严格环保标准、船舶高额造价、长期租约及运营风险等多重压力。高门槛使得市场集中度提升成为必然趋势，也限制了大规模并购的可能性。
资料来源：海运圈聚焦
