等待消息面指引 国际油价等待突破奚佳蕊

　　进入7月份以来，国际油价（以WTI为例）站稳在了40美元/桶的上方，并且进入了小范围的箱体震荡区间，7月份的主流波动区间为40-42美元/桶，波动范围为2个美元；8月份的主流波动区间为41-43.5美元/桶，波动范围进一步缩减至1.5个美元。相较于上半年动辄几个美元的单日波动而言，原油价格在进入下半年后的走势显得尤为谨慎。

　　从主导今年油价的因素来看，主要围绕着全球疫情的扩散情况及减产联盟的协议执行情况展开，而对于其他的消息面，如地缘政治、各国经贸关系等影响因素，原油市场显然采取了主动屏蔽的态度。

　　首先来看疫情影响下的全球原油需求情况（见上图），一季度全球原油需求出现了小幅的萎缩，这主要是受到中国疫情的影响，来自中国的原油需求出现了明显的萎缩。据中国国家统计局数据显示，一季度中国的原油加工量为1.49亿吨，同比下降了4.6%，这是中国自2010年以来的首度下降。

　　3月底至4月初，是全球疫情数据大爆发的阶段，导致全球原油需求一度降到了81百万桶/日附近，创下了近十年以来的最低值。自5月份起，亚洲及部分欧洲国家开始放开封锁，全球的原油需求开始进入回升阶段，但由于美国、印度、非洲等石油消费大国仍是疫情扩散的重灾区，使得原油需求受到抑制。截至7月份，全球的原油消费量同比依旧缩水了7.8%。

　　其次再从全球原油供应情况来看（见上图），一季度全球的原油供应量同比继续增加，主要是由于俄罗斯不配合减产，导致减产同盟的作用持续减弱，而3月初俄罗斯退出减产同盟则引爆了产油国之间的“原油价格战”。一方面是疫情导致的原油需求的迅速萎缩，另一方面产油国为了争夺市场份额而加大原油产量及出口，在两大利空消息的共同作用下，原油市场彻底崩盘，WTI创出了期货历史上的首个负值结算价。

　　自5月份起，史上最大的减产联盟开始执行减产，虽然此次减产联盟的基础十分薄弱，但在美国做出表率的前提下，减产有序进行。虽然有个别产油国并未完全执行减产协议，但承诺将在三季度补齐减产份额，这对于有效控制全球原油供应来说，发挥的作用是不可小觑的。截至7月份，全球的原油供应量同比缩水了11.7%。

　　由于全球原油供应量的缩水比重大于其需求量的缩水比重，因此对于原油市场来说，依旧是利好略占了上风，这也是支撑WTI站稳在40美元/桶上方，并小幅震荡上扬的主要支撑力。

　　原油市场长达半年之久的供应与需求之间的博弈，令市场显出了疲态，进入下半年后，虽然先后有中东局势不稳、中美关系恶化、自然灾害天气等因素出现，但对于油市的影响十分有限。可以说当前的国际油价正处于修整期，这主要是对上半年巨幅波动的调整，令油价更符合当前市场的基本面规律而运行。

　　来源：金联创能源