［BDI八月评］BCI凸显“淡季旺势” 重燃市场复苏希望

　　　　　　 ——2017年BDI八月评

　　自恢复期2013年1月2日至本月底共1168个交易日，其中：仅28个交易日即2.40%在2000-3000点区间；363个交易日即31.08%在1000-2000点区间，其中自今年3月7日（周二）以来累计65个，包括本月3日至月底连续20个交易日在千点以上；777个交易日即66.52%在千点以下，合计1140个交易日即97.60%在2000点以下。本月BDI平均值为1142点，环比上月高236点或26.05%，距复苏起点1500点相差358点或23.87%，较上月缩短了15.73%的差距，BDI整体水平环比大幅回升。

　　至本月底年内各指数净增率如下：延续上月，BDI从1.55%升至24.46%，BCI从13.34%升至79.05%，BPI从29.96%升至37.52%，BSI%-14.21升至-5.29%，BHSI从-19.04%转跌至-21.02%。本月BCI乘上月反弹之势带动大盘，以月增幅逾六成半的涨力，将BDI推升近二成半。
　　
　　【图1】2017年8月份BDI架构指数五项指标（开、收、峰、谷、均值）比较　
   　由上表可知——

　　1、从增幅看走势。本月BDI架构指数除BHSI外，皆呈“低开高收”的增长态势。开收盘增幅：BCI以72.28%的飙升之势统领大盘，较上月的18.70%高53.58%；BPI则大为逊色，仅8.29%，不过仍比上月的2.53%高5.76%；峰谷值增幅：BCI尤以94.14%独领风骚，较上月的67.81%高26.33%，同比BPI高出71.28%；月增幅：BCI较上月的15.85%高49.86%，为65.71%；有此推升BDI升达22.91%，较上月环增17.69%，凸显淡季中的旺势。

　　2、从峰值变化看实际水平。BCI在21日（周一）以2584点创下今年旺季4月3日（周一，2519点）以来的最高纪录；当日BPI亦以1349点达到今年4月26日（周三，1320点）以来的最高水平；BDI藉此以1266点亦在当日登上自今年4月20日（周四，1243点）以来的峰顶。

　　3、从年内净增率看整体状态。截至本月底，BCI与BPI比翼双飞，分别为79.05%与37.52%，带同BDI升至24.46%；BSI虽减负8.92%，但仍与BHSI同为大盘的负累。

　　4、综上所述，本月是年内传统淡季的最后第二个月，BDI架构指数以BCI为“领头羊”，起步“强行军”，似为下月“送淡迎旺”而“热身”。

　　【具体分析】

　　——BCI增势奇峰突起，主导大盘

　　【图2】 2017年8月BDI架构主力指数日增幅（%）走势比较图

       上图显示——

　　1、本月BDI架构主力指数日增幅走势比上月更为曲折起伏，呈现常见的V-M-W线形，表现甚为活跃，终以上行收盘，而上月则以低收作结，虽有BPI抬头，但也撑不起大盘。

　　a）BCI日增幅有4个非常突出的高点,犹如奇峰突起：2日的最高点10.82%、11日的9.58%、17日的9.38%及25日的3.15%；4个低点：8日的0.06%、15日的2.96%、23日的最低点-4.30%及30日的-4.16% ，高低极差达15.12%，比上月的21.68%低6.56%，可见波幅比上月小。

　　b）BPI日增幅有4个并不突出的高点：3日的2.24%、10日的最高点3.02%、17日的1.98%及22日的-0.30%；4个低点：1日的-1.26%、7日的0.43%、14日的1.27%及24日的最低点-3.97%，高低极差达6.99%，比上月的7.21%仅低0.22%，峰谷两值亦皆低于上月，呈收缩趋势。

　　c）BDI日增幅亦有4个高点：3日的3.02%、11日的最高点4.21%、17日的3.31%及25日的0.75%，4个低点：8日的0.19%、15日的1.21%、23日的最低点-2.16%及30日的-1.83%，最低为23日的-2.16%，高低差达6.37%，仅比上月的6.25%高0.08%，表明大盘波幅同上月一样平稳。

　　d）从图形曲线看，本月BDI架构主力指数高低时点间隔规整，错落有致，表明整体走势节奏进退稳健。本月22个交易日中指数日增幅居于0点之上的：BDI与BCI都有17个，唯BPI只有14个，而主力指数日增幅的负数则全部集中于22-31日时段。本月下旬退潮，预示着下月上旬会有一波潮汐。

　　2、从总体走势看，本月明显好于上月。从月累计增幅与日平均增幅看，BCI为65.71%与2.99%，比上月高49.86%与2.24%；BPI为7.56%与0.34%，比上月高6.74%与0.30%；BDI为22.91%与1.04%，比上月高17.69%与0.91%。本月BCI以逾六成半增幅，助推BDI大盘增长逾二成，必将提升市场信心，看好后市。


　　由上图可见，从周均值啦看，BCI自今年4月20日（周四，1991点）以来，在第32周8月11日冲破2000点，进入2000-2600点区间上行通道，将BPI远远抛在后面，月均值高出835点或67.61%%，再现“领头羊”本色。
　　
　　由上图可见，从本月周增幅走势来看，BCI虽呈“虎头蛇尾”状，但终以先发优势拔得头筹，创下月增幅65.71%的佳绩，环比上月高49.86%。
　　　
　　由上表可见，BCI本月平均水平较上月翻了一番多，环比增幅高达107.21%，强有力地支撑了BDI架构整体上行走势。
　　
　　由上表可知，本月BDI的四项指标（收、均、峰、谷四值）环比之下，继续全部高于上月。以增幅与上月环比，收盘值增长25.16%，均值增长16.96，峰值增长18.91%，谷值增长17.68，其中，收、均、峰三值增幅皆近三成，“涨性”十足。同比之下本月四项值亦全部高于去年同期，而且增幅都在5-8成区段。与去年年度四项值相比，峰值增幅较低，收、均、谷三值高，尤其是谷值965点增幅高达232.76%，表明市场 “短板”加补已逼近千点基线。

　　以连5+日升（降）为一波涨（跌）势。且看本月各船型指数涨跌走势——

　　本月共22个交易日，BDI为17升5降，BCI亦为17升5降，BPI为15升7降，BSI为7降14升1平，BHSI为10降3平9升。　　

　　一、涨势

　　1）BDI延续上月形成16连升第六波涨势（7/31-8/21），累计增幅为30.93%，本月占29.54%，与上一波涨势相隔仅10个交易日。

　　2）BCI延续上月形成17连升第六波涨势（7/28-8/21），累计增幅为84.96%，本月占77.32%，与上一波涨势相隔仅3个交易日。

　　3）BPI出现15连升第七波涨势（8/1-21），累计增幅为20.24%，与上一波涨势相隔7个交易日。

　　4）BSI出现14连升第五波涨势（8/11-31），累计增幅为12.16%，与上一波涨势相隔13个交易日。

　　5）BHSI出现8连升第五波涨势（8/21-31），累计增幅为4.44%，与上一波涨势相隔19个交易日。

　　二、跌势

　　1）BDI、BCI本月无`5+连降成波跌势。。

　　2）BPI出现 7连降第九波跌势（8/22-31），累计增幅为-12.48%，与上一波跌势相隔1个月。

　　3）BSI延续上月形成12连降第五波跌势（7/25-8/9），累计增幅为-7.10%，其中

　　本月占-3.24%，与上一波跌势相隔3周。

　　4）BHSI延续上月形成10连降第四波跌势（7/28-8/10），累计增幅为-7.01%，其中

　　本月占-6.21%，与上一波跌势相隔35个交易日。

　　本月BDI与BCI无一波5+连降的跌势，涨势分别为29.54%与77.32%，BCI尤以大升对冲了上月的大跌之势；其余指数涨跌势两相互抵之下的增幅分别是： BPI为17.06%，BSI为8.92%，BHSI为-1.77%。
　　
　　由图可见，今年八个月来，BDI架构主力指数周均值整体走势呈W型曲线，其中BCI特征最显著，BPI相对较模糊，以致BDI起伏亦趋平。

　　图中显示，BCI周均值的两个高点分布如下：其一是今年首轮旺季后期第13周（3/27-31）的2685点，带动BDI在当周三以1338点创下自2014年11月12日以来的最高纪录；其二是淡季后期第34周（8/21-25）的2439点。两个低点分布如下：其一是首轮旺季前期第7周（2/13-17）618点，比同期BPI的931点低313点或33.62%，拖累BDI出现今年八个月内最低的周均值707点；其二是淡季前期第28 周（7/10-14）的838点，同比BPI的1108点低270点或24.37%，同比BDI的859点低21点或2.44%。

　　时隔6周，本月BCI绝地反弹，第34周的周均值飙升至2439点，居今年八个月之首，比第28周的低点高1601点或191.05%，由此将BDI推向第2个高点1229点，较第2个低点提升370点或43.07%。近有评论指出，全球经济发展或将进入新一轮增长周期。由本月BDI架构主力指数走势审视，此言非虚。

　　【历史比较】

　　——BDI月均值居十年间第五，寄望复苏
　　
　　由图可见——

　　1、从去年1月至本月的20个月，BDI平均值冠军是今年首轮旺季后期4月的1222点，而亚军则是淡季后期即本月的1142点，比季军即今年3月的1141点仅高1点。

　　2、今年以来BDI每个月的平均值全部高于去年同期。今年BDI的走势明显好于去年已是确定无疑的了。

　　3、本月BDI平均值1142点环比上月高240点或26.49%，明显好于上月。


　　由图表可知——

　　1、在2008-2017年十个年度的8月份同比中本月位居第五；在2013-2017年恢复期的5年间同比中跃居首位；而年度环比增幅则以69.69%独占鳌头（见表四、图7）。由此可推见，BDI的恢复力度大为增强。

　　2、全球金融危机爆发后十年来，从2012年开始，干散运市场BDI的月度平均值一直

　　萎靡不振。就8月份来看，2012年迄今6年间的BDI月均值只有2013、2015年及今年冲破千点关，其中本月BDI月均值以1142点夺魁。环比之下，本月BDI走势是恢复期最好的。
　　
　　由上图可见——

　　1）本月BDI最低值是1日（周二）的965点，环比上月高145点或17.68%；比历史最低值即去年2月10日的290点尚高675点或232.76%。

　　2）本月BDI最高值是下旬21日（周一）的1266点，环比上月高286点或29.18%。与本月最低值965点相比，高低落差为301点或29.05%，比率为1.31:1，高于上月的1.20:1，可见本月总体走势动力更高。

　　3）本月BDI架构的“短板加补”较上月大增，向创设期的千点基线靠拢。市场这个“木桶”的容积水平正在恢复“常量”。

　　
　　
　　从图10-13可见，2014-2017年四年间，在8月份BDI架构主力指数日交易值走势同比中，今年与2014年线性相仿，都是“往上行”。只是本月BDI从965点走到1184点，2014年8月则从751点走到1147点，显然本月更胜一筹。
　　
　　由表可见，在近四年的8月份BDI架构主力指数开收盘走势变化中，有“两个一样”：1、2017年与2014年大盘走势一个样，全部“低开高收”，亦即月度环比“更上一层楼”，事实上，这两年的8月确是干散运市场生态恢复状况同期最好的时段；2、BDI与BCI走势一个样，BDI跟着BCI走，凸显了BCI的主导作用，这也反映了工业经济作为基础仍“坐庄”全球经济。世界虽已进入“信息时代”，但远未到取代工业经济地位之时。严格而言，当下实际上处于“信息化工业时代”。　

　　【营运状况】

　　——海岬型船运价盘升，盈近十成　　

　　本月大型干散货船运价日均获利：

　　海岬型船净增7308美元，累计增幅为58.65%，较上月扩46.68%；月度净增亦即月度收盘环比增值，本月收盘环比上月增7308美元或74.76%，较上月扩65.21%，上月净增852美元，较本月低6456美元或88.34%。

　　巴拿马型船净增773美元，累计增幅为8.80%，较上月扩8.12%，本月收盘环比增773美元或8.82%，较上月扩8.60%，上月净增近19美元，较本月低754美元或97.54%。

　　
　　由上表可知——

　　1）本月收盘运价日均获利环比增长最高的依然是海岬型船，紧随其后的还是超灵便型船，最低的是负增长的灵便型船；与上年末的收盘值相比也是海岬型船领先，巴拿马型船、超灵便型船紧随其后，唯独灵便型船为负增长。这表明大宗货运营运需求本月开始进入活跃期，小船运需收缩落后。

　　2）按照伦敦马施云会计事务所统计方法，以收盘值粗略估算，本月海岬型船营运盈近十成，同比上月增盈近九成，年内净盈十成半；巴拿马型船盈近三成，与上月增盈一成，年内净盈近五成；超灵便型船营运盈逾十成，较上月略增；灵便型船盈逾十成，较上月略减。

　　【图14】 2017年7月份各型干散货船运价日均获利周、月二度平均值比较图


　　【图15】 2017年7月份各型干散货船运价日均获利周收盘与月平均值比较图

　　由上图可见——

　　1）本月干散运船除灵便型外，运价日均获利周平均值及收盘值的月度净增率，都在继续上升：

　　海岬型船为69.58%及65.20；巴拿马型船为3.63%及9.64%；超灵便型船为14.08%及9.99%；灵便型船为-0.84%及-0.14%。周平均值的月度净增率表示运价整体水平状况；收盘值的月度净增率表示运价变化走势。本月运价架构中无论水平还是走势，海岬型船明显占优；巴拿马型船开始走弱，而且被超灵便型船超越；灵便型船坠落负增长境地，再现“大船上，小船下”的市场生态自律制衡的规律性现象。

　　2）以本月首周与尾周收盘值比较，海岬型船增4120美元或31.78%，增幅同比上月缩21.05%，因基数增大，增幅环比相对收缩。巴拿马型船增301美元或3.26%，增幅同比上月扩0.42%%。以营运获利月度平均值结账，海岬型船扭转上月落后状况，骤高于巴拿马型船6101美元或61.65%，登场坐庄。

　　【结语】

　　BCI的走势变化是干散运市场复苏的最大权重。2014年3月间BCI曾几度冲破3000点，至19日最高达3129点；之后直到7月底在3000-1000点区间一路下行，。及至8月重破2000点，以2627点收盘。当时业界多方预估，干散运市场将在2015年复苏。然而，2014年底BCI竟以474点收市，2015年收盘日BCI居然是更低的470点。复苏希望顿成泡影。

　　图示可见，今年本月BCI的走势与2014年同期十分相似。今年3-4月间BCI也曾攻占3000-2000点区间，最高达2765点（3/28）。4月下旬到7月底困于2000-700点区间，最低为730点（7/10）。本月11日收复2000点，固守2000-3000点区间，最高达2584点（8/21），终以2293点收盘。

　　2014年业界各路专家预测失算，而今年3-8月BCI的走势与2014年同期如出一辙，历史会否重演？2014年下半年国际市场大宗商品价格大幅下跌，导致干散运需求萎缩。而2017年1月之后大宗商品价格触底反弹，进入波动上行通道。据花旗预计，2017年到2018年随着全球经济的加速复苏，大宗商品将迎来牛市，收获更大的回报。这对干散运市场来说，无疑是利好消息。所以，今年BCI走势与2014年是“形似”，实非“神似”。

　　有鉴于此，本月BCI的“淡季旺势”将重燃干散运市场复苏的希望之光。

　　【附录】2017年8月份BDI架构指数周度走势图示
　　
　　　　　　

　　海运圈聚焦专栏作者：俞鹤年