［BDI七月评］BDI扭转年内净负增长 BCI谷底反弹乘势走强

    
  ——2017年BDI七月评

　　自恢复期2013年1月2日至本月底共1146个交易日，其中：仅28个交易日即2.44%在2000-3000点区间；341个交易日即29.76%在1000-2000点区间；777个交易日即67.80%在千点以下，合计1118个交易日即97.56%在2000点以下。本月BDI平均值为906点，环比上月高46点或5.35%，距复苏起点1500点相差594点或39.60%，较上月缩短了3.07%的差距，BDI整体水平环比略升。

　　至本月底年内各指数净增率如下：延续上月，BDI从-3.67%升至1.55%，BCI从-2.51%升至13.34%，BPI从29.14%升至29.96%，BSI-18.10%升至-14.21%，BHSI从-25.07升至-19.04%。BPI虽在总体上继续领先，但BCI则以最高的月增幅带同BDI扭转负增长。情况恰好与上月相反。这或许是一个转机的信号。
　　　    
       由上表可知——

　　1、从增幅看走势。本月BDI架构所有指数皆呈“低开高收”的增长态势。开收盘增幅：BCI以18.70%高居榜首；BPI则以2.53%忝居末位；峰谷值增幅：BCI以67.81%独占鳌头，比BPI高出48.94%；月增幅：BCI以15.85%领先，BPI以0.82%押尾。

　　2、从指数值看实际水平变化。唯BPI全月占据1000-1300点区间，挑起BDI架构大梁，在20日以1260点雄踞本月最高值之巅，终以1146点夺各指数月均值之冠，但收盘值却降至1095点，下挫165点或15.07%。BCI月尾冲刺，以最高值1225点收盘，比上旬出现的2月17日以来的最低值730点，骤增495点或67.81%。大盘最终呈现BCI上BPI下收官。

　　3、从年内净增率看整体状态。截至本月底，BPI虽然月增幅0.82%远远落后，但终以年内净增率29.96%遥遥领先于众；而BSI、BHSI依然是负累；BCI则以BDI架构最高月增幅15.85%一举扭转了-2.51%的年内净增负增长，并带同BDI“脱负”——从上月的-3.67%转入本月1.55%的微增长状态。

　　4、综上所述，BCI对落后于BPI的弱势强劲反弹，虽在月结点数上仍落后于BPI，但在增速上即起直追，显示出接力BPI支撑BDI大盘平缓增长的后发优势，且将延续后市。而BPI虽在点数上居最高水平，但月尾收势状如强弩之末。这些变化就是干散运市场生态自律制衡在BDI架构的生动表现。

　　【具体分析】

　　——月度环比一片红，稳步上行

      
        上图显示——

　　1、本月BDI架构主力指数日增幅走势依然同上月一样曲折起伏。

　　1）BCI日增幅最低为5日的-9.63% ，最高为12日的12.05%，升差达21.68%，比上月的17.87%高3.81%，可见力度大于上月；同上月一样，高潮的出现几乎呈直线上升状，只是时段不同，上月在下旬（6/21-28），本月在上中旬（7/5-12），两个高潮形成一个“跨月对接”。BPI日增幅最高为13日的3.92%，最低为28日的-3.23%，落差达7.21%，比上月的7.71%小0.50%，但峰谷两值皆低于上月，呈下降趋势；BDI日增幅最低为5日的-2.76%，最高为12日的3.49%，升差达6.25%，仅比上月的6.07%高0.18%，最终以1.39%收盘。

　　2）从图形看，BCI呈不规则大幅波动，本月21个交易日有12日居于0点之上，主要集中于11-25日时段；BPI呈N型平滑波动，有12个交易日居于0点之下，主要集中于下旬21-31日时段，由此构成BDI不规则小幅波动的低平走势，有11个交易日居于0点之上，主要集中于11-25日时段，如BCI然。

　　2、从总体走势看，本月略好于上月。从月累计增幅与日平均增幅看，BCI为15.85%与0.75%，BPI为0.82%与0.04%，BDI为5.22%与0.54%，高于上月的2.85%与0.13%。本月显见由BCI主导BDI大盘的低平走势。


       由上图可见，从周均值啦看，BCI在第29周开始强劲反弹，形成一股直追BPI的上行势头，本月尾周平均值反超BPI，高出14点或1.20%，而BPI则势呈下行。这预示后市将由BCI坐庄BDI大盘。　
　　由上图可见，从周增幅来看，BCI在第28周从-35.15%反弹至22.65%，扩幅达55.80%。当周开盘值创下了2月17日以来的最低纪录730点，收盘时升至933点，增长203点或27.81%，由此启动了反弹之旅。终以15.85%居BDI指数架构本月增幅之首。


　　由上表可见，BCI本月平均水平明显落后于上月，不过从第29周的7月19日开始一路反弹，终以比上月高139点或12.80%的1225点收盘，预计下月会强力回升，主导BDI架构整体平衡走势。
　　
       由上表可知，本月BDI的四项指标（收、均、峰、谷四值）环比之下，全部高于上月。以增幅与上月环比，收盘值增长2.37%，均值增长16.96，峰值增长18.91%，谷值增长7.08，其中，均值与峰值的增长幅度较大，表明上行有后劲。同比之下本月四项值亦全部高于去年同期，而且是大幅度增长。与去年年度四项值相比，同上月一样，收、峰值低，其中峰值甚低，表明总体走势仍需加把劲；均、谷值高，其中谷值增幅达182.76%，表明 “短板”加长， 市场这一“木桶”的水平线较去年大大上升。

　　以连5+日升（降）为一波涨（跌）势。且看本月各船型指数涨跌走势——

　　本月共21个交易日，BDI为9降1平11升，BCI亦为8降1平12升，BPI为12降9升，BSI为11降10升，BHSI为2降5平14升。

　　一、涨势

　　1）BDI出现9连升第五波涨势（7/11-21），累计增幅为17.72%，与上一波涨势相隔仅半个月。

　　2）BCI出现6连升第五波涨势（7/18-25），累计增幅为27.58%，与上一波涨势相隔1个多月。

　　3）BPI出现8连升第六波涨势（7/11-20），累计增幅为17.41%，与上一波涨势相隔仅半个月。

　　4）BSI出现10连升第四波涨势（7/11-24），累计增幅为11.11%，与上一波涨势相隔仅半个月。

　　5）BHSI延续上月以15连升结束第三波涨势（6/14-7/4），累计增幅为10.34%，其中本月仅占0.63%；3天后继而出现12连升第四波涨势（7/7-24），累计增幅为6.19%。　

　　二、跌势

　　1）BDI延续上月形成7连降结束第七波跌势（6/29-7/10），累计增幅为-12.37%，其中本月占-9.33%，与上一波跌势相隔仅1周左右。

　　2）BCI延续上月形成8连降结束第七波跌势（6/29-7/10），累计增幅为-45.49%，本月占-38.20%，与上一波跌势相隔仅1周左右。

　　3）BPI延续上月形成6连降第七波跌势（6/28-7/5），累计增幅为-8.15%，其中本月占-2.86%，与上一波跌势相隔3周。

　　4）BSI延续上月形成7连降第四波跌势（6/29-7/10），累计增幅为-4.30%，其中

　　本月占-3.36%，与上一波跌势相隔3周。

　　5）BHSI本周无5+连降成波跌势。

　　本月BDI指数架构的走势同上月一样，除BCI继续大跌外，余皆涨势优于跌势，两相互抵之下的增幅分别是： BPI为14.53%，BSI为7.75%，BHSI为6.82%，BCI虽为-17.91%，但另有一个4连升涨情（7/11-14），累计涨幅达25.70&，故相抵成7.79%。综上合力推进BDI进入8.39%的上行状态。

　　由图可见，以BCI周均值为例，今年以来出现两个低点，即第7周（2/13-17）的618点与第28周（7/10-14）的838点，两者时隔21周；一个高点，即第13周（3/24-31）的2685点。第一个低点与第一个高点时隔6周，第一个高点与第二个低点时隔15周，可见下行的时长是上行的2.5倍。根据市场周期规律性，估计第二个高点或在第34周（8/21-25）出现。　

　　【历史比较】

　　——月均值居十年间第八，漫道复苏
　　

　　
　　由图可见——1）本月BDI平均值906点环比上月高46点或5.35%（见图6）。在2008-2017年十个年度的7月份同比中居第8名，与上月同，在2013-2017年恢复期的5年间同比中居第3位（见表四、图7），亦如上月然。

　　2）从图7看，自2008年危机爆发以来，BDI月均值有4年（2010-2013）处于2000-1000点区间，迄今已连续4年（2014-2017）困局千点基线之下，从今年过半的表现看，BDI年均值颇难突破千点关口。换言之，按业界通识标准衡量，2017年干散运市场或将与复苏擦肩而过。


　　【注】图中分期如下：1）初创期（1986-1990年）指BDI问世的最初时期；2）危机爆发期（2008年9月-2009年）指国际金融危机爆发时期；3）危机发作期（2010-2012年）指国际金融危机席卷全球的发作时期；4）后危恢复期（2013年-目前尚在延续）指国际金融危机后的恢复时期，直到全面复苏之日。
　
　　由上图可见——

　　1）本月BDI最低值是上旬10日（周一）的820点，环比上月仅高2点或0.24%；比历史最低值即去年2月10日的290点尚高530点或182.76%。

　　2）本月BDI最高值是下旬25日（周二）的980点，环比上月高51点或5.49%。与本月最低值820点相比，高低落差为160点或16.33%，比率为1.20:1，高于上月的1.14:1，可见本月总体走势动力较高。

　　3）加补短板是提高市场这个“木桶”水平线的必要条件，本月BDI架构的“补短效应”较上月略增。

　　
　　
        从图10-13可见，在2014-2017年四年间的7月份，BDI架构主力指数出现相当规则的“此上彼下”的位置变化。BPI从最低位逐年上升，可谓“一年一个样，三年大变样”，直至今年整体超越BCI。这反映了在近四年的7月份全球大宗货物市场谷物与矿砂的需求对冲变化，维系着干散运市场生态的平衡。


       由表可见，在近四年的7月份BDI架构主力指数开收盘走势变化中，BPI全部“低开高收，年年向上”；BCI则“高开低收”与“低开高收”交替进行，而BDI跟着BCI走，亦步亦趋。这表明BPI走势相对稳健，而主导BDI的却是BCI，足见其权重之重。　　

　　【营运状况】

　　——海岬型船乘风破浪，争流走强

　　本月大型干散货船运价日均获利：

　　海岬型船净增852美元，或累计增幅为11.97%，较上月扩30.48%；月度净增亦即月度收盘环比增值，本月收盘环比上月增852美元或9.55%，较上月扩28.82%，上月净增-2130美元，收盘环比增幅为-19.27%。

　　巴拿马型船净增仅19美元，或累计增幅为0.68%，较上月缩27.38%，本月收盘环比增19美元或0.22%，较上月缩31.14%，上月净增2088美元，收盘环比增幅为31.36%。
　　
　　由上表可知——

　　1）本月收盘运价日均获利环比增长最高的是海岬型船，紧随其后的是超灵便型船和灵便型船，最低的是巴拿马型船，增幅不及前三型船的一个零头。但是，若与上年末的收盘值相比，海岬型、超灵便型和灵便型船皆为负增长，唯独巴拿马型船增长近三成。这表明今年以来巴拿马型船营运需求相当活跃，其他三型船则跌宕起伏，需求不确定性较大。

　　2）按照伦敦马施云会计事务所统计方法，以收盘值粗略估算，本月海岬型船营运盈逾一成，同比上月增盈一成，年内净盈一成半；巴拿马型船盈近二成，与上月相当，年内净盈近四成；超灵便型船营运盈近十成，较上月增盈一成；灵便型船盈近十一成，较上月增盈一成半。
　　　　


　　由上图可见——

　　1）本月各型干散运船运价日均获利周平均值及收盘值的月度净增率全部上升：

　　海岬型船为10.88%及17.76；巴拿马型船为10.45%及1.93%；超灵便型船为8.95%及8.54%；灵便型船为8.61%及6.53%。其中，就运价周收盘值的月度净增率环比上月所见，海岬型船劲扩34.14%；巴拿马型船大缩28.54%，形成涨跌对冲。另从运价月度收盘值环比上月来看，海岬型船环增852美元或9.55%，增幅较上月大扩28.82%；巴拿马型船仅环增19美元或0.22%，增幅较上月骤缩31.14%。这些都表明海岬型船运价增长走势大幅反超巴拿马型船，且将延续后市。

　　2）以本月首周与尾周收盘值比较，海岬型船增3379美元或52.83%，增幅同比上月猛扩63.29%。巴拿马型船增242美元或2.84%，增幅同比上月大缩34.72%。以营运获利月度平均值结账，巴拿马型船虽然仍高于海岬型船1067美元或13.14%，但已是明日黄花；因就营运获利月度收盘值看，海岬型船比巴拿马型船高1015美元或11.52%，后来居上，来势汹涌。“你方唱罢我登场”，干散运市场生态就是这样自律制衡的。

　　【结语】

　　1、BCI以大幅增长势头推动BDI一同扭转年内净增负增长，进入上行通道；并轮替BPI支撑大盘，主导BDI架构走势，BPI则“退居二线”。

　　2、BSI和BHSI营运虽继续高盈，但仍为BDI架构增速的负累。

　　3、下月干散运市场将出现一波淡季中的“旺市”行情。



　　

　　海运圈聚焦专栏作者：俞鹤年