二季度干散货运价有下行风险

　　近期，干散货运价持续上行，特别是次巴拿马型（sub-Panamax）船。其原因包括以下几个方面：

　　•供应链异常拥堵；

　　•东亚地区强劲的煤炭需求和创纪录的低温天气；

　　•远期谷物对运力的需求导致固定合同更早确定；

　　•对冲操作需求以确保运力在紧张时有船可用；

　　•1-2月对小宗货和煤炭的强劲需求减少了亚太地区灵便型和大灵便型的运力供应，同时出现“集改散”货物。

　　次巴拿马型即期市场超出基本面预测范围，只要实际运力继续偏紧，短期内行情和市场情绪将发挥主要作用。

　　此外，巴拿马型船短缺，部分原因是巴西大豆出口延迟减少了即期市场上的运力供应。从巴西出发的巴拿马型船需要40-50天才能到达卸货港，预计直至4月初乃至中旬，巴拿马型船都将保持紧俏态势。由于市场的不确定性和运价的波动性，船东更喜欢较长的航程，因此一些即期订单很难获得运力支持，短期内可能需要为短程支付大量溢价。

　　对于第二季度，风险管理和其他商业决策取决于对市场的不同解释：

　　•新一轮商品和航运超级周期到来，第二季度表现将好于第一季度；

　　•供需关系进一步改善，市场看涨，一、二季度情况相似；

　　•当前市场受市场情绪和短期运力紧张推动，二季度市场表现将不如一季度。

　　据IHSMarkit分析，干散货航运市场的供需平衡有所改善，但当前的上升行情主要受短期和季节性因素影响，无法持续。全球次巴拿马型船运费将在3-4月见顶，并可能在4-5月船舶到港卸货时调整至基本合理水平；从第二季度开始，运价水平将逐季下降，但同比仍上升；由于货运市场较为敏感，有可能出现双顶格局的大幅波动，在下跌之前再次出现一个高峰。

　　此外，无论干散货运的供需基本面如何，市场都会受到全球金融和大宗商品走势的影响，目前市场情绪正为上升趋势提供支撑。

　　来源： 中国远洋海运e刊 徐亦宁 编译：IHS Markit