低硫油价格终于趋稳，但仍存不确定性

　　Integr8 Fuels最新报告认为，油价在经历了今年上半年的极度动荡后，最近6周趋于稳定。布伦特原油价格略高于40美元/桶，新加坡VLSFO（低硫船用燃料油）价格在300-330美元/吨之间，如下图1所示。

　　但石油供需基本面仍面临很多不确定性因素。尽管石油总需求正在上升，但许多国家仍在实行一些区域性封锁，最大消费国美国可能对价格走势产生最大影响。

　　供应方面，欧佩克+主要减产措施即将结束，有迹象表明其将从8月1日起增产约200万桶/日。分析人士认为，这一调整并不令人意外，而且在很大程度上已经被计入当前价格和期货价格。只要沙特阿拉伯和俄罗斯继续合作，油价就能够得到支撑。

　　除了油价走势外，各种燃油价格也影响着航运业。年初， IMO 2020限硫令生效让VLSFO出现巨额溢价，其交易价格比布伦特原油高出45%。随着VLSFO市场的稳定，VLSFO价格2月下旬降至原油的110%。过去6周里，VLSFO价格只有原油的102%，如图2所示。

　　随着石油需求的增加和原油价格的上涨，预计VLSFO价格的上涨比例更高，虽不会回到原油价格130%以上的水平，但肯定会高于目前的102%。

　　而今年HSFO（高硫船用燃料油）价格较为坚挺，主要因为欧佩克+减产的石油中很大一部分是中东的重质、高硫原油，导致HSFO供应下降。

　　正是由于VLSFO价格疲软、HSFO价格坚挺，两种燃油产品之间的价差在近几个月中缩小至每吨60-70美元左右。

　　未来1-2个月将有更多的重质、高硫燃油将进入市场，HSFO对原油的相对价格应该会有所回落。预计VLSFO与HSFO的价差不会回到年初的300美元以上，但肯定要高于目前的水平。

　　来源：中国远洋海运e刊 徐亦宁编译自Integr8 Fuels