2020年上半年地炼开工及炼油利润回顾与展望

　　2020年开局不利，新冠疫情席卷全国，国内油品需求一度陷入停摆，加之地炼产品外运受阻、库存激增压力下，山东地炼迎来大范围降量甚至停工潮，开工率直线下降至近五年最低。不过，随着2月末全国复工形势好转，中下游需求回暖，行情逐步复苏提振地炼陆续开工、提量，开工率触底反弹。尤其是3月份原油基准油价暴跌而国内成品油市场则受地板价保护支撑，地炼理论炼油利润迅速向好，从而也支撑地炼开工率逐步恢复到肺炎疫情之前水平。进入二季度，尽管地炼实际炼油利润较高峰时期有所下降，但整体盈利仍然可观。同时，受原油大量集中到港以及各家成品油库存尚可影响，地炼开工率表现仍强劲，并于6月份突破75%高位。据金联创数据监测，2020年1-6月山东地炼开工率均值在63.76%，环比去年同期上涨3.71个百分点。

　　下半年来看，7月仍可能会出现因船货长期滞期以及回运不及时而降量的炼厂，且受成本不断攀涨影响，地炼实际炼油利润不断萎缩，也将逐步影响地炼后期加工积极性。同时，成品油供应压力不断加大仍导致地炼产品库存承压，三季度市场将存在一定下行风险，地炼开工率亦将从创纪录高位逐步向下调整。

　　2020年年初，受肺炎疫情以及春节假期影响，地炼产品需求疲软，降价清库动作频繁，故在原油走跌而产品端下行更甚下，地炼炼油利润深陷亏损。进入3月份，OPEC+减产协议面临失效以及沙特降价敲响市场份额之争，国际油价随之暴跌，成为地炼炼油利润迅速向好的转折点。具体来看，国际油价闪崩，地炼炼油成本大幅下降，而国内成品油受“地板价”护航，市场进入外盘跌国内零售稳的特殊阶段，内外联动减弱且下游需求不断恢复下，地炼市场进入十分可观的炼化红利期。不过，二季度后期，随着原油到岸价不断走高，成本端压力明显增加，而成品市场涨幅仍显滞后下，地方炼厂理论炼油利润逐步收窄，炼油形势再度转差。据金联创监测，2020年1-6月山东地炼加工主流进口原油利润在219元/吨，较去年同期大涨168.8%。

　　后市展望：后期地炼原油到货成本将继续跟涨外盘基准油价，而成品油整体或仍处于供大于需结构下，行情走势承压。故短线来看，山东地炼理论炼油或处于微利甚至盈亏平衡附近；但中长线来看，成本端持续施压，而成品油受基本面利空打压下，涨势难以赶超原油，三至四季度地炼整体炼油利润恐进一步收窄至亏损状态。

　　来源：金联创能源 周密