2020-06-19
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据悉，燃料油本质上虽是一种成品油，但不同于其他成品油，其最终是由多种油品调和而成的产品。而低硫燃料油，特指低硫船用燃料油，是在50℃时黏度小于380cst的船用残渣燃料油。另外，其硫含量也需满足IMO2020限硫令的要求，不得超过0.5%m/m。
至于什么样的燃料油可以用于未来低硫燃料油期货的交割，最重要的是质量应当符合上期能源低硫燃料油质量标准。且应是由石油制取的烃类均匀混合物，不排除为改善低硫船用燃料油的某些性能和特点而加入的添加剂；应不含无机酸和使用过的润滑油，不能含有可能导致船舶使用异常的任何物质；不应人为加入可能产生危及船舶安全或对机械操作性能产生不利影响、损害身体健康、增加空气污染的任何添加物或化学废料。
至于如何才能知道交割的低硫燃料油是否符合标准，据上期所工作人员介绍，主要与原油期货相似，用于交割的低硫燃料油在入库前需要进行几轮检验。低硫燃料油期货的质量标准高于ISO 8217和GB 17411，检测标准以ASTM、IP、ISO 为主。总的来说，即将上市的低硫燃料油期货的质量标准，指标更加严格，对运动粘度、净热值及密度都有最低限制，除了增加了密度、水分、硫含量、运动粘度、闪点、相容性的预检验外，还增加了苯酚、苯乙烯等污染化学品的检测。之所以会采用如此高的标准，主要是为了提升航运的安全性。低硫燃料油作为一种调和油，其长期保存的稳定性，切换、混合使用过程中的兼容性，黏度降，低温流动性，以及非正常低硫调和组分的使用造成的质量问题都有可能导致行船失去动力，进而影响航运安全。
2018年在美国、荷兰、新加坡等地上百艘船舶因船舶燃油质量问题导致的种种如离心机油渣淤积严重、管道堵塞、燃油滤器负重、燃油泵卡死、精密偶件磨损等问题，已给行业敲响了警钟。VPS也因此于2018年5月26日发布了第一个船舶燃油质量警告，宣称在发生以上事件的船舶的燃料油中发现对枯基苯酚、苯乙烯等物质。
工作人员表示，即将上市的低硫燃料油期货交割与原油期货一致，仍然采取的是五日交割方式。即上期能源在第一交割日收卖方仓单、收买方交割意向，第二交割日参考双方申请分配标准仓单，第三交割日完成票据交换（14:00之前，买方交货款，取仓单；16:00之前，付款给卖方），第四、五日上期能源收卖方发票、清退卖方保证金，给买方开发票。
一直以来，防范风险始终是期货交易中的一个重要话题。交易所作为交易的发生地，更需要做好应对风险的准备。在这一点上，对于那些国际化的特定交易品种，据上期所监查部相关工作人员介绍，早在设计之初，上期所就通过保证金制度、涨跌停板制度、风险警示制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、实控账户管理、异常交易监控等为其构建了一个完整的风控体系。即将上市的低硫燃料油期货也不例外。上期所对这一期货品种在要求实名开户，实控账户报备、管理的同时，也会对异常交易进行监控。
其中构成异常交易的行为包括，大于等于5次的自成交；账户组内多次互为对手方交易；频繁报撤单（>=500次）；大额报撤单（>=50次且每笔大于300手）；合并持仓超限；超过日内开仓交易量限额；程序化交易影响系统安全或交易秩序等。一旦出现上述行为，除非有证据证明是因套期保值交易、FOK和FAK等产生的自成交、频繁报撤单、大额报撤单等行为，或是因做市交易产生的频繁报撤单行为，否则交易所将按一次、两次、三次进行计数，并分别采用不同的监管和惩罚措施。
此外，工作人员还提醒道，这些风控细则往往会根据时间的变化有所不同，建议有意愿参与的市场人士在正式交易前对此进行了解。比如在持仓时，就需要了解在不同的时间、市场走势、手中的仓位情况下，其保证金、持仓限额等都可能有所不同。稍有不注意就有可能因此触发限仓甚至平仓机制。即将上市低硫燃料油期货采取的是三档的保证金收取标准。即合约挂牌之日起收取8%的保证金，交割月前第一个月第一个交易日起收取10%的保证金，而最后交易日前第二个交易日起，保证金的收取比例则为20%。
与此同时，其除了采用梯度的持仓限额外，还加入了比例和数额限仓。具体来说，就是当一个合约（该合约处于挂牌至交割月份前第一月期间）持仓达到10万手时，上期能源就会对期货公司会员、境外特殊经纪参与者和境外中介机构执行25%的比例限仓；当一个合约（该合约处于挂牌到交割月前第三个月的最后一个交易日期间）持仓低于10万手时，上期能源将对非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者和客户等参与者实行绝对值1万手也就是10万吨的限仓；当这个合约（该合约处于挂牌到交割月前第三个月的最后一个交易日期间）的持仓超过10万手的时候，对于以上参与主体执行的是10%的比例限仓。之后，随着越来越临近交割月，限仓的手数会越发收窄。比如交割前第二个月，对于所有参与主体的限仓数额现场将调整至1500手，至于交割月份前第一个月，限仓的手数会进一步收窄至500手。
当然被超仓强平的原因还可能是因为未做好实控关系账户管理，导致账户组合并持仓超限；或对于比例限仓的合约，当合约总持仓规模下降时，客户可能被动超仓。
另外，工作人员还特别提醒道，计划参与交割的法人必须具备以下交割资质：开通了上期能源标准仓单系统账户并确保系统密钥有效可用，及必须能交付或接收增值税普通发票。其他不能参与交割的自然人，需要在最后交易日前的第八个交易日收市前退出，否则会被强行平仓。
至于结算方面，作为一个国际化的特定品种，即将上市的低硫燃料油合约同样采取的是人民币结算，当日无负债的结算制度。特定品种期货的标准仓单和外汇资金都可作为保证金使用，只是需要在市值合算基准价或当日汇率中间价后乘以一定的折扣率。一般来说，标准仓单的折扣率为80%，美元的冲抵折扣率为95%。
来源：期货日报
