2016-12-18
733 本月BDI最低值为月初（11/2）的834点，比上月高36点或4.51%。本月最高值为月度下旬（11/18）的1257点，比上月高335点或36.33%。就最高与最低的值差率看，上月由上旬末的922点降至月末的798点，跌124点或13.45%，本月则由月初的834点骤升至月中的1257点，增423点或50.72%，，将上月的积余增幅18.71%增至69.43%，以致BDI本月平均值为1072点，比上月的868点高204点或23.50%，夺过年内第一桂冠。可见，本月在上月回调的基础上再创佳绩，整体走势体现了不负旺季所望。
BDI至本月底总况如下：自2014年1月6日以来已连续725个交易日在2000点以下，其中累计538个交易日千点以下，本月11日至月底已连续14个交易日在千点以上，并第46周收盘日（11/18）以1257点创下年内最高值。年内BDI最低值是第6周周三（2/10）的290点，也是历史最低纪录。9个多月内BDI升值967点或333.45%，足见恢复力度之强。
基本分析——
BDI连续14个交易日超千点 月均值同比去年高近五百点
1、 看周度
上图显示，以周均值环比计，BDI二降三升，净增36.35%，高于上月41.69%；BCI三降二升，净增46.88%，较上月高76.00%；BPI一降四升，净增51.01%，较上月高43.24%。可见，本月BDI、BCI净增大升，抵冲了上月回调的跌幅，分别积余增值31.01%、17.76%；BPI则再接再厉，净增值又比上月提高了43.24%，累积增值58.78%。这些都为复苏打下了坚实基础。
上图显示，按周增幅计，今年至本月底共48个周度（其中12月1、2日不计在内）的BDI走势如下：第1-6周增幅全跌为-49.23%；第7-17周增幅全涨为88.59%；第18-30周净增-8.79%，第31-39周（恰为八、九两个整月）净增29.77%，第40-44周净增-1.93%，第45-48周（即本月大部）净增35.25%。据此，年内BDI总计已净增93.66%，表明今年干散运市场的生态健康正在日臻康复。
上图显示，本月尾周走势：BDI全升，累计增幅1.94%；BCI二降一升，累计增幅0.04%；BPI亦全升，累计增幅5.38%。另以周均值环比上周的增幅计，BDI为-1.56%，BCI为-8.08%，BPI为3.17%。这一状况预示12月大盘或再度进入回调。
2、看月度
本月22个交易日中，BDI为15升7降，净增35.06%，增幅较上月扩36.80%；BCI为14升8降，净增42.56%，增幅较上月扩65.63%；BPI为15升7降，净增49.73% ，增幅较上月扩27.30%。
以连续涨（跌）满5日为一波涨（跌）势。且看本月三大指数涨跌走势——
一、涨势
1）BDI本月上半月出现12连升的今年第九波涨势（11/3-18），累计增幅为42.02%，与上一波涨势时隔1个半月。
2）BCI亦在上半月出现9连升的今年第七波涨势（11/2-14），累计增幅为50.38%，与上一波涨势亦时隔1个半月。
3）BPI亦在上半月出现10连升的今年第八波涨势（11/7-18），累计增幅为46.49%，与上一波涨势时隔1个月。本月最后四个交易日连升，或将与下月开盘日构成第九波涨势。
二、跌势
1）BDI本月下旬出现5连跌的今年第九波跌势（11/21-25），累计跌幅为6.20%，与上一波跌势时隔1个多月。
2）BCI亦在下旬出现5连跌的今年第十波跌势（11/21-25），累计跌幅为19.15%，亦与上一波跌势时隔1个多月。
3）BPI本月继续无成波跌势。
由上可见，BDI与BCI的相关度最高，可谓“一荣俱荣，一损俱损”。 BPI相对特立独行，与BCI存在着一种对冲互补的关系，藉此维持大盘平衡；而从走势线型来看，则与BDI形相似且值相近，时而重合，浑如孪生。
值得一提的是，每逢大型船指数回调之际，小型船即勇挑重担，维持大局。本月21-25日（第47周），BDI、BCI、BPI三大指数全线下挫，而BSI即以一波11连升的涨势（11/11-25）顶住，从703点升至908点，累计增幅为26.12%；BHSI亦出现13连升涨势（11/14-30）相呼应，从428点升至537点，累计增幅为22.87%。
由以上图表可知——
1）本月BDI平均值1072点环比上月高204点或23.50%，冠盖年内（见表一、图4）；在2008年至今八年间的同比中高于2015年490点或84.19 %，增幅扩74.73%，居八年来同比的第6位。（见表二、图5）。
2）图5显示，2008-2016年十一月份的BDI平均值同比呈跳崖式一蹶不振之跌势。2008年11月是金融危机爆发期的第三个月，BDI月均值重挫至819点，环比上月跌掉989点或54.70%，同比2007年则狂挫9723点或92.23%，简直匪夷所思。审视这一走势图，BDI月平均值如恢复到2011年11月的水平（1835点），则可视为干散运市场复苏的标志。从本月情况来看，尚存在800点的差距。目前，经过后危恢复期（2012-2016年）的四年盘整，市场生态健康得到相当程度的恢复；本月BDI平均值同比上年高490点，如能保持这样的月度增速而形成常态，明年也就可望复苏了。
3、看年度
1）最低值冠盖后危各期 BDI “短板”持续“长高”
由上图可见——
1）本月BDI最低值是2日（周三）的834点，环比上月高36点或4.88%，比历史最低值即今年2月的290点高544点或187.59%。本月延续“加长短板，缩小缺口”的修复过程，短板长度取代上月冠盖BDI创设期及危机爆发后的各期。“短板效应”是衡量市场生态康复的一个观测点，本月干散运市场生态康复度继续升格。
2）本月BDI最高值是18日（周五）的1257点， 比9月24日的941点高316点或33.58%，位居年内第一高。与本月最低值834点相比，高低落差为422点或33.57%，比率为1.51:1，表明市场动能在持续增强。
2）本月三大指数攀崖不止 为近三年唯一“上行者”
以上三图与上月比较可见，三大指数走势曲线分布基本一致：BCI遥遥领先，BPI与BDI并肩而行。这是干散运市场的常态走势。如将两个月的三大指数走势图分别对接，则可见今年在攀崖式上行，2014-2015年呈滑梯式下行；看了【表三】即可一目了然。
以图中BCI线型为例，2014年从上月“游蛇翘首”而至本月“垂头丧气”；2015年从上月“波澜起伏”而至本月“鱼翔浅底”；今年则从上月“丘陵绵延”而至本月在新的高度上形成“峰峦叠嶂”。
以上图表透露了怎样的信息呢？一句话：后市可期，复苏在望。
特点分析——
两大型船连续稳赢 日均获利双双过万
1、BCI、BPI净增叠加 斩获旺季成果
BCI本月净增42.56%，环比上月增幅大扩65.63%，将九月以来的净增积余54.70%增至97.26%；BPI净增49.73% ，增幅较上月扩27.30%，将九月以来的净增积余30.87%增至58.17%，斩获旺季成果。
就船舶运价日均获利来看，海岬型船自第44周周五（11/4）始，巴拿马型船自第46周周三（11/16）始，至本月底收盘已分别连续19个或11个交易日相继雄踞上万美元之上。
2、海岬型船营运盈七成 巴拿马型船营运盈六成
由上图可见——
1）衔接上月，本月海岬型船运费日均获利的周收盘值，各周环比净增57.76&，较上月扩幅76.15%，对冲了上月的缩幅（98.67%）；本月底收盘值环比上月高4863美元或48.88%，增幅较上月扩70.60%，亦对冲了上月的缩幅（110.58%）。运价指数增幅环比的扩缩是干散运市场波动程度的数据反映。
2）衔接上月，本月巴拿马型船运费日均获利的周收盘值，各周环比净增54.52%，较上月扩幅31.03%；本月底收盘值环比上月增4447美元或61.41%，增幅较上月扩36.89%。
3）按伦敦马施云会计事务所统计方法，粗略估算，本月底海岬型船营运盈七成，较上月增盈近六成；巴拿马型船营运盈六成，较上月增盈六成。
4）以本月周度收盘首尾值比较，海岬型船增4671美元或46.06%，对冲了上月跌幅（31.96%）尚积余增幅14.10%，加上月积余共有58.89%。巴拿马型船亦增4610美元或65.13%。可见，本月作为今年旺季最后第二个月，两大型船干散运需求总体上还是相当活跃的。
结语
1、盼星星，盼月亮，业界盼复苏已盼了8个年头。航运业复苏的关键何在？一句话，航运业复苏的关键在于市场生态的康复。而波罗的海航运指数正是观测市场生态康复度的“刻度”，犹如测量体温的“温度计”。今年截至本月，BDI已合计净增93.66%，康复度不可谓不高。据报道，本月29日在香港举行的第五年SinoShip干散货行业商务早餐会上，与会者都保有谨慎乐观的态度，普遍感觉市场最巅峰的时期是在2018年。有评论称，干散运市场曙光渐显。
2、任何指数显示的只是表征。干散运市场生态究竟表现如何，须从一系列指数变化中探求内在因素。深入观察波指的“进展-回调-进展”的运行轨迹，即可察干散运市场生态“自律平衡”的运行特性。主要表现如下：
a）同型船运价波动在不同时间（时段、时点）纵向对冲制衡，互补增长。就从本月走势来看，BCI月初出现9连升第七波涨势（11/2-14），累计增幅50.38%，至下旬（1/21-25）出现5连跌第十波跌势，累计跌幅19.15%；涨跌对冲，尚积余增幅31.23%，这便是“进展”。估计后市将回调而对冲这一积余增幅，会出现5+连跌的第十一波跌势。
b）不同型船运价波动在同一时间（时段、时点）横向对冲制衡，支撑大盘。比如从本月下旬（11/21-30）的指数累计增幅来看，BCI为-19.11%，BPI为5.46%，BSI为12.13%，BHSI为14.34%，大船乏力，小船出力，维系大盘平衡，令这一时段的BDI仅止于小跌4.26%。
上述表现在年内重复出现，时而典型，时而非典型，反映了干散运市场生态的运行状况。这是成熟市场的常态表现，不成熟市场不在此例，应另当别论。市场恢复期的希望在于由内而外的“市场生态的康复”，回归健康常态。这正是本月BDI走势的实质所在，可谓已现“吹响复苏集结号”之势。
3、市场生态的运行自有其内在的客观规律性，是不以任何主观意志为转移的。危机爆发意味着市场生态遭到严重破坏。这八年来，航运业已为此付出了沉重代价。俗话说，“饥则餐，渴则饮”，又说，“食带三分饥，衣带三分寒”。这里说的是人体生态的健康法则，借喻市场而言，即供给为满足需求，但不能过量，而应适度留有余地，如此市场生态才能健康运行。其实两者俱为“自然法则”。因此，航运业态当系于市场生态而行，顺势而为，待机而动，亦即老子所言“上善若水”。此乃航运业态汲取深刻教训，重振旗鼓的最佳选择。
海运圈聚焦专栏作者：俞鹤年
