穿越十年来复苏梦魇 进入新常态稳速阶段

　　【总况】

　　1、从2018年9月国际金融危机爆发后，国际干散运市场一直在低迷中挣扎，至今已十来年。自恢复期2013年1月2日至今年7月收盘BDI共有1396个交易日，其中：仅28个交易日即2.01%在2000-3000点区间；582个交易日即41.69%在1000-2000点区间，786个交易日即56.30%在千点以下，合计1368个交易日即97.99%在2000点以下。其中，自去年8月3日（周四）至今年4月3日（周二）连续160个交易日在千点以上；4月4～12日连续7个交易日失守千点；4月13日（周五）至本月底又连续76日超千。

　　2、简言之，2013年1月-2018年7月的5年半的交易日里，BDI仅1个多月超过2000点，有2年3个多月在1000-2000点区间；3年1个多月即多半时间不足千点。

　　3、至7月底年内各指数净增率如下：BDI升至27.92%，较上月的3.96%增23.96%；BCI升至52.33%，较上月的2.41%增49.92%；BPI升至13.44%，较上月的-2.33%增15.77%；BSI降至12.57%，较上月的12.72%增-0.15%。本月波交所开市22个交易日，因处于反弹后期， BDI月累计增幅为23.96%，环比上月的26.87%略减2.91%；月均增幅为1.09%，较上月的1.28%微低0.19%，相当于今年四月份的24.97%的增速水平。

　　【指数状况】
　　
　　由上表可知——

　　1、今年来七个月BDI架构主力指数月均值增长状况如下：BDI三降四升，累增31点或14.57%；BCI四降三升，累增754点或17.10%；BPI亦为四降三升，累增-95点或-1.25%。总体走势“先低后高”，涨势集中于后三个月，后发制胜。从累增率来看，BDI在BCI带动下，呈中速稳进态势；唯BPI稍跌，但对大局影响甚微。

　　2、从BDI的四个关键值（即四项指标）来看，与上半年及上年度同比，今年7月份完胜，较上半年增幅都在22%以上，即超逾二成。需要指出的是，最高值1774点比上年度的1743点仅高31点或1.78%，就是说在冲高程度上与去年旗鼓相当，无多大优势。问题就在于最低值1422点远高于去年的685点，达737点或112.01%。去年先低后高的落差达154.45%，走势波动极大，而今年7月份先低后高的落差为24.75%，显然稳定得多了；而且最低值1422点已迫近复苏心理际线1500点，创下BDI设立以来各个时期“短板”中的“最长纪录”，这对优化BDI的“木桶效应”，提升总体水平是个极为关键的重要因素。
　　
　　由上图可见——

　　今年来七个月BDI架构主力指数月平均值走势呈上行线型，BCI一波三折，势如“鱼跃龙门”；BPI微波荡漾，状如“蛇行爬升”，由此构成BDI一浪冲高，形似“飞燕迎春”。以7月与1月同比，BCI高1019点或49.13%，BPI高100点或7.19%，由此促成BDI高408点或32.85%，总体增长势头强劲。
　　
　　由上图可见——

　　1、今年来7个月间，BDI架构的月增幅走势曲线如下：BCI“山峦起伏”，BPI“一衣带水”，以致BDI居中呈“浅丘绵延”状，这是正常状态的市场动量组合曲线。从年内净增率变化观察，截至上半年，BCI为2.41%，BPI为-2.33%，BDI为3.96%。低增长，BPI还出现负增长，弥漫一种“江河日下”的气氛。及至7月份，BCI至52.33%，BPI至13.44%，BDI至27.92%，高增长，呈现一种“力拔山河”的气势。表明7月份即二季开局是一个“柳暗花明”转折点，预示后市看好。

　　2、今年7月份BDI平均值为1650点，为今年来最高的月均值，在2011年来的八年同比中也首屈一指；环比上月的1352点高298点或22.04%；比今年上半年的平均值1217点高433点或35.58%；同比去年7月的906点高744点或82.12%；较2017年平均值1145点高505点或44.10%，较危机爆发后九年（2009-2017年）的平均值1520点高130点或8.55%。至此，一举突破复苏的“心理关口”1500点达150点或10.00%，实现了一次飞跃。7月作为今年第二季的首月，BDI延续了上季后期的增长势头，整体走势一直处于上行态势，为今年下半年走势开了个好局。

　　【营运状况】
　　
　　由上表可知——

　　1、今年来7个月间，干散运海岬型船开市不利，就运价日均获利月度收盘值来看，3月份跌破9000美元至8339美元，陷入亏损境地，至6、7两月即季度交接时段连续上涨，7月份超越20000美元达25698美元，为年内最高月收盘值，比3月份高17359美元或208.17%，增幅之巨足显后劲之强。巴拿马型船开市则连续两个月飘红，及至5月份破万跌至9348美元，不过依然有盈，接着在6、7两个月连涨，7月录得12555美元，亦居年内首席，较5月份高3207美元或34.31%。

　　2、按照伦敦马施云会计事务所统计方法，以运价日均获利的月收盘值粗略估算，7月海岬型船营运盈19.4成，环比上月增盈8.7成；巴拿马型船盈6.9成，较上月增盈2.4成。
　　

　　由上表可知——

　　今年来7个月间，干散运主型船运价日均获利的月收盘值变化较大，海岬型船与巴拿马型船都是“低调开市”，3月份海岬型船跌破万元，环比2月份跌掉4008美元或32.46%，陷落深坑；5月份巴拿马型船跌破万元，环比4月份跌掉913美元或8.90%，走入低坡。及至6、7两个月，两主型船双双突进，创年内最高月收盘值，形成后发优势。
　　
　　由上图可见——

　　1、年内7个月间干散运主型船运价日均获利月收盘值环比增幅走势：海岬型船“三峰峻立”，尤其4月份在3、5两个月负增长之间犹如“奇峰凸起”，创年内最高增幅，达105.97%，及至6、7两个月“收山”，增幅也都在40%以上；7个月累增率达100.95%，显示了市场动量十足。与此成鲜明对照的是，巴拿马型船环比增幅走势就显得微澜不惊，可谓“恰似一江春水向东流”；7个月累增率15.03%，市场动量处于中下水平。

　　2、想象一下两主型船运价日均获利月收盘值走势曲线图像什么？海岬型船刚如峻山，巴拿马型船柔似流水，依山傍水构成一幅刚柔相济的“抽象山水画”。正常状态下市场运行自律制衡规律性的“内涵美”即在于潜心去发现。

　　【结语】

　　1、本文主要就BDI架构的指数值与增长率进行观察分析。指数值即点数，表示的是市场增量的“长度”；增长率即增长幅度，反映的是市场动量的“力度”。打个简单的比方，指数值好比车行的里程，增长率犹如行车的速度。从“里程”与“速度”的关系及其变化中，可以窥测到市场运行的状况与走势。

　　2、就长期分析所知，干散运市场自律制衡的规律性是个客观存在。BDI架构“内存”两个“制衡点”：其一是各个指数之间的相互对冲互补，比如，从本文增幅走势曲线图可见，主力指数BCI之“刚性”与BPI之“柔性”即形成一种相互制约关系，交替出现“以刚克柔”与“以柔克刚”的走势，以维系大盘的平衡，而BDI即刚柔相济的结果；其二是单个指数前后期的自相制衡，自求多福。比如，从本文指数月平均值环比列表可知，今年来7个月间，BDI架构指数以后半期的劲升对冲前半期的骤降，积增量以维系大盘上行之衡态。

　　3、当然，市场对冲制衡是双向可逆的。从长期看，不排除在某个时段可能出现“逆情况”，但正常状态以正向为主导。这种对冲制衡的“内在性”交替反复出现，而规律就在重复之中。这或许就是“市场理性”的一种表现。一句话，“市场理性”就是“市场常态”。

　　4、统计数据显示，2015-2017年连续三年BDI下半年的平均值明显高于上半年，增幅都在30%以上。据此，可以预测今年下半年BDI的平均值约在1600点左右。就今年头7个月的走势分析，两个“制衡点”进退有序，稳中有升，摆脱了危机爆发期那种暴涨暴跌的非理性，BDI架构整体呈中速稳进的态势。这正是“新常态”的特征。总之，市场理性正在回归——穿越十年来复苏梦魇，进入新常态稳速阶段。

　　海运圈聚焦专栏作者：俞鹤年