铁矿石需求收缩 干散运行情受累

　　【总体走势】

　　“强弩之末”，微弱延续反弹之势

　　自恢复期2013年1月2日至本月收盘BDI共有1312个交易日，其中：仅28个交易日即2.13%在2000-3000点区间；505个交易日即38.49%在1000-2000点区间，779个交易日即59.38%在千点以下，合计1284个交易日即97.87%在2000点以下。其中自去年8月3日（周四）至本月底连续159个交易日在千点以上。

　　至本月底年内各指数净增率如下：BDI为-25.97%，BCI为-92.76%，BPI为7.98%，BSI为17.09 %。本月波交所开市21个交易日，BDI架构盘整探底延伸，致BDI月累计增幅下行至-12.05%，环比上月3.63%低15.68%，冲抵了上月的环比21.18%的扩幅；月均增幅为-0.57%，较上月的0.18%低0.75%。

　　本月BDI平均值为1154点，环比上月高29点或2.58%，同比之下，较去年3月高13点或1.14%，较2017年平均值高9点或0.79%，较危机爆发后九年（2009-2017年）的年度平均值低367点或24.14%（参见图1，说明一下，因2008年9月爆发危机，故该年度平均值不计入后危期内同比之列）。可见，今年3月BDI架构总体走势在深度探底中小幅回升，距复苏战略点1500点差346点或23.07%。BDI架构整体水平对上月底部1082点（2/5）延续了反弹之势，不过，显得力度不大，后劲不足。
　　

　　由以上图表可知——

　　1、从开收盘增幅看走势。本月BDI架构指数除BSI外，余皆“高开低收”，总体上与上月的“低开高收”形成对冲。其中，BCI从上月的2.09%转跌为-35.59%，环比下挫了37.68%，冲销了上月31.38%的增长，把BDI拖下了水，削弱了整体反弹的后劲。

　　2、从峰值变化看实际水平。本月BDI架构指数的峰谷值除BSI外，余皆 “先高后低”（峰值聚在月初，谷值集于收盘日），总体上与上月的“先低后高”形成对冲。其中依然是BCI以-36.76%拖了后腿，冲销了上月27.29%的增率，同比下挫64.05%，消耗了上月76.16%的增长。如此“由峰落谷”的走势反映了本月市场能量大幅耗散。

　　3、从本月累计增幅看整体状态，本月BDI架构指数的累计增幅除BSI增逾一成外，余皆负增长，远低于上月。其中BCI为-41.83%，跟今年一月-49.06%的水平相差无几，环比上月的-1.87%低39.96%，消耗了上月 47.19%的环比扩增。

　　4、本月BDI架构（其中特别是BCI）对上月增势的对冲，表明市场加大波动。从本月BDI的平均值与最高值来看，同比上月仍有小幅增长，表明开启于上月的大盘反弹之旅尚在延续，只是显得有点步履艰难，预示前路或遇坎坷。

　　5、当期BDI架构各指数的最高值与最低值是干散运市场运行强度的反映。最高值与最低值的差的绝对值即市场运行的“阈值”，它的大小与市场波动程度呈正相关的关系。高低先后反映的是走势方向下行或上行。

　　【涨跌势】

　　以连5+日升（降）为一波涨（跌）势。且看本月BDI指数架构涨跌走势——

　　1）BDI——延续上月形成5连升第4波涨势（2/28-3/6），累计增幅为2.02%（本月占1.68%）；时隔3个交易日即出现了8连降第4波跌势（3/12-21），累计增幅为-7.22%。

　　2）BCI——本月无5+连升程波涨势，仅出现14连降第四波跌势（3/6-21），累计增幅为-35.68%。

　　3）BPI——本月出现6连升第三波涨势（3/5-12），累计增幅为8.01%；时隔5个交易日出现8连降第三波跌势（3/20-29），累计增幅为-8.04%，涨跌是恰巧形成对冲。

　　4）BSI——延续上月以16连降终结今年第2波跌势（1/23-2/13），累计增幅为-11.03%（本月占-7.18%）；翌日即出现13连升第2波涨势（2/14-28），累计增幅为15.84%，冲销-11.03%的跌势，达成平衡。

　　5）BHSI——延续上月以27连升终结第二波涨势（2/14-3/22），累计增幅为31.99%（本月占14.33%）；翌日即出现5连降第三波跌势（3/23-29），累计增幅为-3.81%。

　　6）本月共21个交易日，BDI为8升1平12降，BCI为6升15降，BPI为7升1平13降，BSI为16升5降。可见，本月主力指数出现压倒性跌势，唯独BSI以压倒性涨势见胜，由此形成BDI架构总体平衡。

　　【营运状况】

　　“一落万金”，海岬型船惨盘殿后

　　本月大型干散货船运价日均获利：

　　海岬型船运价日均获利于本月15日失守万金关，这是自去年3月6日突破万元以来，首次跌落。月底终以8339美元惨淡收盘，环比上月低4008美元或32.46%，亦即本月净增-4008美元或-32.46%，致年内净增为-11002美元或-56.88%；月累计增幅为-37.28%，较上月的-1.25%缩36.03%。本月收盘值净增同比上月低3628美元或954.74%

　　巴拿马型船本月收盘值为12011美元，同比上月低127美元或1.05%，亦即本月净增-127美元或-1.05%，较上月缩8.33%，致年内净增为828美元或7.40%。月累计增幅为-0.96%，较上月的13.22%缩14.18%，本月收盘值净增同比上月低956美元或115.32%。
　　 　　由上表可知——

　　1）本月干散货船运价日均获利月度收盘值，唯超灵便型船一枝独秀，同比海岬型船与巴拿马型船，分别超出3684美元或44.18%与12美元或0.10%，尽现“小将挑大梁”的风采。这表明本月干散运供需关系发生结构性变化。值得关注的是，本月海岬型船营运状况“一落万金”，3月15日，从上一个交易日的10461美元跌至9869美元。须知，去年1月26日海岬型船运价日均获利从上一个交易日的10006美元跌至9314美元，一直“蜗居”到3月6日从上一个交易日的9425美元升至10439美元。“历史会否重演？”这是一个弥漫着不确定性的问题。

　　2）按照伦敦马施云会计事务所统计方法，以月收盘值粗略估算，本月海岬型船营运亏0.5成，环比上月减盈4.6成，按月收盘计，年内累计盈8.1成；巴拿马型船盈6.2成，较上月减盈0.2成，年内累计盈17.8成；超灵便型船盈15.6成，较上月增盈3.7成，年内累计盈40.5成。

　　【结语】

　　1、从季节短线看，本月BDI月累计增幅为-12.05%，创2009年以来同期最低纪录。有评论认为，每年3月干散运市场处于淡季，但是，历史性数据显示，近5年间同期BDI月增长俱逾一成，特别是去年同期高达42.00%，这样看来3月便是旺季了？事实上，季节性周期随机性较强，似难一概而论，定于一说，特别是后危恢复期供需结构适应性调整的短期变数较大。

　　2从增幅曲线看，除小型船BSI月增幅抬头外，大型船BCI、BPI全都埋首零线之下，尤其是BCI月增幅为-41.83%。业界各路评家在年初即预测，今年铁矿石大跌价，据澳大利亚预计将下跌20%；近期大国贸易纠纷对大宗商品价格产生下行压力，从而导致海岬型船运需剧缩，挫伤了干散运市场行情。这是供需结构变化的负面效应。据巴西外贸部统计，3月份巴西铁矿石出口额为16.8亿美元，同比下降27.9%。当月巴西铁矿石出口均价为56.0美元/吨，较去年同期的63.9美元/吨下跌12.4%。

　　3、从宏观长线看，3月以来BDI架构的跌势，实际上是对去年下半年涨势的对冲，以平衡总量走势；新底筑成必有反弹，依然是市场生态自律制衡的规律性反映。

　　 海运圈聚焦专栏作者：俞鹤年