大盘深筑新底开启反弹之旅——2018年BDI二月评

　　【总体走势】

　　盘整筑成新一轮之底 波动中形成反弹之势

　　自恢复期2013年1月2日至本月收盘BDI共有1291个交易日，其中：仅28个交易日即2.17%在2000-3000点区间；484个交易日即37.49%在1000-2000点区间，779个交易日即60.34%在千点以下，合计1263个交易日即97.83%在2000点以下。其中自去年3月7日（周二）以来累计156个，包括8月3日（周四）至本月底连续143个交易日在千点以上。

　　至本月底年内各指数净增率如下：BDI为-13.92%，BCI为-50.93%，BPI为9.05 %，BSI为6.57 %，BHSI-12.73%。本月波交所开市20个交易日，BDI架构盘整探底接近尾声，致BDI月累计增幅回升至3.63%，环比上月-17.55%高21.18%，冲销了上月的环比之差-3.64%，；月均增幅为0.18%，较上月的-0.80%高0.98。

　　本月BDI平均值为1125点，因受探底之累，环比上月低117点或9.42%，同比之下，较去年2月高366点或48.22%，但是，较2017年平均值低20点或1.75%，较危机爆发后九年（2009-2017年）的年度平均值低396点或26.05%（参见图1，说明一下，因2008年9月爆发危机，故该年度平均值不入后危期内同比之列）。也就是说，今年2月BDI架构总体走势因深度探底而下挫，距复苏战略点1500点差375点或25.00%。BDI架构整体水平延续上月环比下行走势，盘整筑成一轮新底即本月初的最低值1082点（2/5），随后在筑底波动中形成反弹之势。
　　

　　由以上图表可知——

　　1、从开收盘增幅看走势。本月BDI架构指数全部“低开高收”，扭转了上月大部分“高开低收”的走势，尤其是“领头羊”BCI从上月的-29.29%转升为2.09%，增长了31.38%。BDI架构整体呈现出见底反弹的后劲。

　　2、从峰值变化看实际水平。本月BDI架构指数的峰谷值全部 “先低后高”（谷值聚在上半月，峰值集于下半月），其中BCI增幅领先，达27.29%，同比上月的-48.87%高76.16%。如此“由谷达峰”增幅反映了本月市场动能的冲高力度大为增强。

　　3、从本月累计增幅看整体状态，本月BDI架构指数的累计增幅全部高于上月，其中BCI为-1.87%，虽然仍未摆脱“负增长”，但是环比上月的-49.06%高出47.19%，居增速之最。

　　4、上述指标的三个“全部”有力地遏制了上月的跌势，开启了本月大盘反弹之旅，预示下月走势看好。

　　【具体分析】

　　BPI月均值逼近BCI 协同BSI支撑BDI
　　

　　上图显示——

　　1、在本月BDI架构中，所有指数总体全部呈“低开高收”走势（可参阅表二），高低差值或增幅如下：BCI为32点或2.09%，BPI为135点9.80%，BSI为96点或10.95%，BHSI为5点或0.91%，由此，BDI为78点或7.00%。其中增幅最高的依次为BSI与BPI。这是大盘筑底后整体平缓上行以蓄势反弹的“预热态”。

　　2、从“低开高收”的全过程来看，BCI呈“一波三折”的曲线，BPI与BSI俱为平滑上扬的抛物线状，而BHSI则几成水平线。由此促使BDI形成趋平的上行斜线，维持大盘稳中有升态势。

　　3、从本月22日始，BPI协同BSI以上行之势制衡BCI下行之势，尤其是BPI的收盘值1513点逼近BCI的1560点，仅相差47点或3.01%，预示将在后市反弹中坐庄大盘。
　　
　　上图显示——

　　1、从BDI架构增幅走势看，BCI呈M-W-A-V形大幅波动曲线，3个峰值分布于6、9、20三日，4个谷值散落在1、14、16、27四日，形成峰谷制衡的均势；BPI与BSI波动相对较小，BHSI更是波平浪静，合力对冲BCI的大波动，致BDI形成上半月中幅波动，下半月微澜不惊的走势，遂显大盘平稳之象。

　　2、在本月20个交易日中，0点以下分布状况：BCI有12个交易日或60.00%是负值，散布在3个时段：1-5日、13-19日、23-28日，月累计增幅为-1.83%，较上月的-49.06减负47.23%；BPI有9个交易日或45.00%是负值，全部集中于上半月（2/1-13），月累计增幅为7.46%，较上月的1.59%扩5.87%；BSI与BPI完全相同，上半月（2/1-13）也囊括了9个交易日或45.00%的负值，累计月增幅为9.85%；BHSI在上半月聚集了全部（11个交易日或50%的）负值，累计月增幅为-0.09%，即可忽略不计。由此使BDI的 9个交易日或45%的负值，主要分布在上半月，月累计增幅为3.63%，较上月的-17.55%增长了21.18%。

　　3、在BPI与BSI合力支撑下，BDI架构这一轮的盘整筑底已近尾声，反弹的信号弹也随之升空。
　　
　　由上表可见，

　　1、本月BDI架构主力指数的平均值环比上月依然处于下风，这是因为筑底下探之故，但跌幅大为收缩，BCI减跌25.31%，BPI减跌8.99%，致BDI减跌13.87%；同比去年月度依然大升，同比去年年度，BPI高一成，但BDI以-439点或-21.09%大幅落后，由此拖累BDI稍低20点或1.75%。

　　2、本月BCI减负力度不可谓不大，但终因累积落差甚大，力有不逮。幸得BPI与BSI出力维持大盘筑底无恙。也许——这正是出于市场的“无形之手”的安排。
　　　　由上表可见——

　　本月BDI四项值环比之下，唯收盘值1192点增40点或3.47%，余皆落后。值得一提的是，月度最低值作为“短板”或“底部”在2017年下半年连续6个月逐月“加补”，从6月的818点升至12月的1366点，增长了548点或66.99%，但今年开局迄今连续2个月“减补”，从1366点跌至本月的1082点，下挫284点或20.79%。这正是判测新一轮盘整筑底的依据。而本月以环比增长的最高值收盘，这是一个转折。则意味着为下个月提供了“高起点”。正常情况下，均、峰、谷三项值势将“水涨船高”。因此可以判断本月最低值或为“新底”，根据本月走高的收势，后市反弹便是一个“大概率事件”了。

　　【涨跌势】

　　以连5+日升（降）为一波涨（跌）势。且看本月各船型指数涨跌走势——

　　1）BDI——延续上月形成6连降今年第2波跌势（1/29-2/5），累计增幅为-11.77%（本月占-6.20%）；时隔4个交易日又出现了5连降第3波跌势（2/12-16），累计增幅-3.70%；随后出现6连升第3波涨势（2/19-26），累计增幅9.52%，冲销了-9.90%的跌势，趋于平衡。

　　2）BCI——延续上月形成5连降今年第2波跌势（1/30-2/5），累计增幅为-21.33%（本月占-11.59%）；随后即出现5连升第2波涨势（2/6-12），累计增幅为24.80%，冲销了-21.33%的跌势；接着又出现5连降第3波涨势（2/13-19），累计增幅13.08%。可见BCI涨跌一波连一波交替出现，起伏较大。

　　3）BPI——延续上月形成12连降今年第2波跌势（1/29-2/13），累计增幅为-19.21%（本月占-12.96%）；翌日即出现10连降升今年第2波涨势（2/14-27），累计增幅为21.15%，冲销了-19.21%的跌势，得以平衡。BCI走势即得以于此。

　　4）BSI——延续上月以16连降终结今年第2波跌势（1/23-2/13），累计增幅为-11.03%（本月占-7.18%）；翌日即出现13连升第2波涨势（2/14-28），累计增幅为15.84%，冲销-11.03%的跌势，达成平衡。

　　5）BHSI——本月出现8连升今年第1波涨势（2/19-28），累计增幅为7.90%，也算是留给BDI家族的告别礼。

　　本月共20个交易日，BDI为11升9降，BCI为8升12降，BPI为10升1平9降，BSI为11升9降，BHSI为8升1平11降。可见，本月BPI与BSI涨势胜于跌势，支撑着BDI大盘扼守上升通道。

　　【历史比较】

　　大盘维持中等水平稳态 后期尚有较大上升空间
　　

　　由以上图表可知——

　　1、本月是后危盘整三期加速阶段（2018-2021年）的第2月。

　　2、危机爆发前期高速阶段，2008年2月BDI平均值达6874点；危机爆发期的2009年2月平均值骤降为1816点，跌掉5058点或73.58%；盘整一期减速阶段（2010-2013年）期间2月的当期平均值为1327点，同比上期跌489点26.93%；盘整二期怠速阶段（2014-2017年）期间2月的当期BDI平均值为686点，同比上期跌641点或48.30%；盘整三期加速阶段（2018-2021年）期间今年2月BDI平均值为1125点，同比上期高439点或63.99%，持续加速；但同比上年的年均值1145点小挫20点或1.75%，表明后期尚有较大上升空间。

　　4、本月BDI平均值在2008-2018年的11年间同期中居第6位，虽较上月落后1位，但仍处于中等水平，表明后危盘整三期开张的稳态在持续。

　　【营运状况】

　　海船大起大落手速跌幅 巴船与超船共撑市面

　　本月大型干散货船运价日均获利：

　　海岬型船本月收盘值为12347美元，环比上月低380美元或2.99%，亦即本月净增-380美元或-2.99%，致年内净增为-6994美元或36.16%。；月累计增幅为-1.25%，较上月扩22.91%。本月收盘值净增同比上月高6234美元或94.25%

　　巴拿马型船本月收盘值为12138美元，同比上月高829美元或7.33%，亦即本月净增829美元或7.33%，较上月扩6.20%，致年内净增为955美元或8.54%。月累计增幅为7.45%，较上月扩5.90%，本月收盘值净增同比上月高703美元或557.64%。

　　【注】小标题中的“海船”指“海岬型船,”，“巴船” 指”“巴拿马型船”，“超船”指“超灵便型船”。
　　
　　由上表可知——

　　1）本月干散货各型船运价收盘值月度增幅环比上月，巴拿马型船续增7.33%；收盘值12138已逼近海岬型船，仅差209美元或1.69%。而海岬型船则继续下挫-2.99%，不过，环比上月的-34.20%则扩幅31.21%，毕竟缺口大而力有不逮，依然小幅负增长。与去年末收盘同比仍然是巴拿马型船胜出，增值955美元或8.54%；海岬型船跌掉6994美元或36.16%。本月超灵便型船表现尤其突出，收盘运价日均获利环比增长1013美元或10.08%，涨势独占鳌头。

　　2）按照伦敦马施云会计事务所统计方法，以月收盘值粗略估算，本月海岬型船营运盈4.1成，环比上月减盈0.4成，今年内累计盈8.6成；巴拿马型船盈6.4成，较上月增盈1.2成，今年内累计盈11.6成。超灵便型船盈13.5成，较上月增盈2.1成，今年内累计盈24.9成；灵便型船盈13.3成，与上月持平，今年内累计盈26.6成。可见，本月营运大盘由巴拿马型船与灵便型船双双坐庄，共撑市面。
　　
　　由上表可知——1）本月干散货各型船运价收盘值月度增幅环比上月，巴拿马型船续增7.33%；收盘值12138已逼近海岬型船，仅差209美元或1.69%。而海岬型船则继续下挫-2.99%，不过，环比上月的-34.20%则扩幅31.21%，毕竟缺口大而力有不逮，依然小幅负增长。与去年末收盘同比仍然是巴拿马型船胜出，增值955美元或8.54%；海岬型船跌掉6994美元或36.16%。本月超灵便型船表现尤其突出，收盘运价日均获利环比增长1013美元或10.08%，涨势独占鳌头。

　　2）按照伦敦马施云会计事务所统计方法，以月收盘值粗略估算，本月海岬型船营运盈4.1成，环比上月减盈0.4成，今年内累计盈8.6成；巴拿马型船盈6.4成，较上月增盈1.2成，今年内累计盈11.6成。超灵便型船盈13.5成，较上月增盈2.1成，今年内累计盈24.9成；灵便型船盈13.3成，与上月持平，今年内累计盈26.6成。可见，本月营运大盘由巴拿马型船与灵便型船双双坐庄，共撑市面。

　　海运圈聚焦专栏作者：俞鹤年