2017-12-07
964 涨跌不惊，看沧海潮起潮落；
盈亏无虑，望船舱货进货出。
【总体走势】
BDI随BCI在最高点收盘
中小指数回调出现负增长
自恢复期2013年1月2日至本月底BDI共有1233个交易日，其中：仅28个交易日即2.27%在2000-3000点区间；426个交易日即34.55%在1000-2000点区间，779个交易日即63.18%在千点以下，合计1205个交易日即97.73%在2000点以下。其中自今年3月7日（周二）以来累计120个，包括8月3日（周四）至本月底连续85个交易日在千点以上；本月BDI平均值为1454点，环比上月低30点或2.02%，距复苏战略点1500点尚差46点或3.07%，较上月增加了2.00%的差距，BDI整体水平较上月略有回调，但保持了增长势头。
至本月底年内各指数净增率如下：延续上月，BDI从50.27%升至54.08%，BCI从115.44%升至133.95%，BPI从59.58%降至55.30%，BSI从16.39%降至4.80%，BHSI从9.93%降至1.36%。本月BCI继续大升18.51%，虽BPI、BSI、BHSI集体负增长，但仍将BDI推升3.81%。
由上表可知——
1、从增幅看走势。本月BDI架构指数唯BCI“低开高收”，余者皆“高开低收”，在整体上形成一种平衡态势。开收盘增幅：BCI为22.66%，较上月的20.52%高2.14%；BPI为-4.66%，比上月的17.67%低22.33%；峰谷值增幅：BCI为26.75%，较上月的22.99%高3.75%，BPI为22.90%比上月的32.40%低9.50%；月累计增幅：BCI较上月的17.20%高1.31%，为18.51%；BPI较上月的13.82%低18.10%，为-4.28因此，BDI环比上月的11.79%低7.98%，为3.81%。可见BDI在BCI支撑下仍持续增长，但因BPI、BSI、BHSI负增长的拖累，明显减速，将上月形成的平衡态势推向纵深，使大盘缓行趋稳。
2、从峰值变化看实际水平。BCI在本月收盘日（周五）以3848点创下了自2014年1月2日（周四，3733点）以来的最高纪录；同日BDI得力以1578点居继上月的1588点之后，居2014年3月25日（周二，1578点）以来的并列第二高。可见，在BCI力撑之下，BDI架构持续据守高位，蓄势待发。
3、从年内净增率看整体状态。截至本月底，BCI以133.95%，推升BDI至54.08%，较上月高3.81%%；BPI、BSI、BHSI在本月出现集体负增长，总计达-24.44%，对冲了BCI18.51%的增幅，使BDI环比上月减速7.98%，处于低速增长状态。这是市场自律制衡调速增长发展的常态。
4、综上所述，本月BDI在BCI支撑下，承袭了上月传统旺季开局走强的势头，减速上行，以利再战。
【具体分析】
大船冲高小船走低
BDI架构调速蓄势
上图显示——
1、本月BDI架构主力指数日增幅走势与上月颇为相似，走的也是∧-W-M-V- M线路，表明延续了上月走势；但曲率增大，表现为主力指数增幅的极值分布在不同时点，峰点：BCI为月初8日的5.10%，BPI月尾30日的4.75%；谷点：BCI为中旬14日的-4.24%，BPI为上旬10日的-3.41%。BDI则跟着强者走，4个峰点与4个谷点都随BCI而行。
2、从日增幅走势看，BCI有5个突出的峰顶与2个0下谷底，高低极差为9.34%，比上月低0.93%。BPI有5个0上峰点3个0下谷点，大多不明显，高低极差为8.16%，比上月低0.31%。BDI有6个0上峰点2个0下谷点，高低极差为5.50%，比上月低1.26%，恰好相当于BCI、BPI与上月的环比之和1.24%。
3、本月22个交易日中指数日增幅居于0点之上的：BDI有12个，BCI有15个，BPI有11个，可见BDI架构总体上行，延续上月高潮余波，维持了旺季局面。值得关注的是，从日增幅分布来看，负值：BCI集中在上半月，而BPI则聚集于上中旬；正值：BCI、BPI、BSI皆集结于下旬，并在尾周形成全线攀升攻势。
4、综上所述，本月BDI架构在BCI主导下延续上月增势，深度盘整，稳中有升。这是否表明干散运市场正在调速激发今年“最后一公里”的冲刺？
由上图可见，从周均值变化来看，BDI 在BCI带动下呈上半月低下半月高的上行走势；BPI、BSI在前四周呈“虎头蛇尾”之状，直至尾周反弹，但仍难挽负增长结局；BHSI一路下挫。可见干散运市场再现“大船上，小船下”的制衡态势。
1、从周增幅走势来看，本月BDI架构形似犬牙交错，表明盘整之深。月增幅唯BCI独居高位（18.51%），BPI、BSI、BHSI纷纷跌落0点之下，表明大船继续主导大盘，这是干散运市场自律制衡的“定海神针”。
2、从月平均值来看，本月BCI以9.91%环增延续了上月10.23%的环增走势。但因BPI及BSI、BHSI的拖累，致BDI环比以-2.02%“稍逊风骚”，屈居年内第二。
BDI的四项指标（收、均、峰、谷四值）是观测BDI架构走势的四个维度：收盘值=后劲强度，平均值=总体水平，最高值=增长力度，最低值=短板效应，最高值-最低值=波动程度。本月环比之下，尽管四值增幅全面收窄，但收盘值与最低值仍坚守上升通道，表明市场处于深度盘整，“木桶容积”与增长后劲在提升。
以连5+日升（降）为一波涨（跌）势。且看本月各船型指数涨跌走势——
本月同上月一样共22个交易日，BDI为12升10降，BCI为15升7降，BPI为11升11降（同上月），BSI为9升13降（与上月相反），BHSI为3升19降。可见大船走强小船走弱。
一、涨势
1）BDI本月出现11连升第十波涨势（11/17-30），累计增幅为14.90%，与上一波涨势时隔20个交易日。
2）BCI本月出现5连升第十波涨势（11/6-10），累计增幅为10.32%，与上一波涨势时隔11个交易日，接着4个交易日后又出现10连升第十一波涨势（11/17-30），累计增幅为22.41%。
3）BPI本月出现7连升第十波涨势（11/22-30），累计增幅为11.88%，与上一波涨势时隔25个交易日。
4）BSI本月出现9连升第七波涨势（11/20-30），累计增幅为10.84%，与上一波涨势时隔18个交易日。
5）BHSI本月无5+连升程波涨势。
二、跌势
1）BDI延续上月以9连降结束第九波跌势（10/25-11/6），累计增幅为-7.47%，本月占-3.89%。时隔2个交易日又出现6连降第十波跌势（11/9-16），累计增幅为-8.72%。
2）BCI本月无5+连降成波跌势。
3）BPI本月出现11连降终结第十二波跌势（11/7-21），累计增幅为-20.37%，与上一波跌势时隔4个交易日。
4）BSI延续上月以18连降结束第七波跌势（10/25-11/17），累计增幅为-28.77%，本月占-22.43%。
5）BHSI延续上月以17连降结束第五波跌势（10/26-11/27），累计增幅为-10.82%，本月占-9.21%。
【历史比较】
四维度显示下半年持续增长
十年间同比月均值位居第五
由图可见，本月BDI架构继续保持了今年下半年反弹后的增长势头，其中BCI表现突出，最具代表性。
上图显示，从“收、均、谷、峰”的四个维度观测，今年1-11月BDI总体走势平稳上行，尤其是下半年势如“芝麻开花节节高”。如果不出意外的话，那么下个月年终应该有个好收成。当然，市场的不确定性（特别是隐蔽的因素）是很难预料的，所以，既要提振信心，也要保持危机感。
由上图可见——
从去年1月至本月的23个月里，本月BDI平均值以1454点位居第二，环比仅低30点或2.02%，同比去年高382点或35.63%。前景看好。
由以上图表可知——
1、2008年11月BDI月均值暴跌至1000点以下，仅819点，是危机爆发以来十年间倒数第二的“冰点”，同比2017年的10542点狂挫9723点或92.23%。干散运市场“冰川期”的冰层之厚可见一般。尽管2009年大幅反弹至3941点，之后即跌至2000点以下、1000点以下，及至2015年更是深陷冰底582点，去年总算反弹至千点以上的1072点，今年似乎“柳暗花明”，逼近1500+的复苏战略点。
2、2008-2017年整个11月份的BDI平均值为1598点，相当于2013年的水平，也就是说，本月BDI月均值1454点与之相差144点或9.01%，所以复苏尚在梦境中。
由上图可见——
1）本月BDI最低值是16日（周四）的1361点，环比上月高53点或4.05%；比历史最低值即去年2月10日的290点高1071点或369.71%，居往年各期最高。本月BDI最低值又令“短板长个”而“木桶扩容”，为夯实复苏基础添砖加瓦。
2）本月BDI最高值是月底收盘（周四）的1578点，环比上月低10点或0.63%。与本月最低值1361点相比，高低落差为217点或13.75%，比率为1.16:1，低于上月的1.21:1，也就是说，本月总体走势较上月更趋平稳。
从以上图表可见，2014-2017年四年间，11月份BDI架构主力指数日交易值走势同比之下，本月BDI随BCI在上月高收的基础上继续上行高收。值得一提的是，2014年10月BDI架构全部都是“低开高收”，尤其是BCI收盘3552点，同比今年高333点或10.34%，然而在11月形势逆转为“高开低收”，BCI从3640点跌至2151点，下挫1489点40.91%，同比今年低1697点或44.10%。仅仅前后月就“背道而驰”，足见走势波动非常不稳定，这也正是复苏的一大障碍。同比之下，今年本月则延续上月呈现前后接力的持续增长态势，表明走势稳健，且稳中有升，自然利好。
【营运状况】
海岬船增收中小船减盈
以强扶弱平衡市场生态
本月大型干散货船运价日均获利：
海岬型船本月收盘值为26545美元，系2014年以来最高水平。年内净增16467美元或163.40%。本月净增4485美元或20.33%，较上月扩2.52%；月累计增幅为34.88%，较上月扩18.24%。月度净增亦即月度收盘环比增值。本月净增较上月高1150美元或34.48%。
巴拿马型船本月收盘值为11484美元。年内净增4658美元或68.24%。本月净增-519美元或-4.32%，较上月缩18.54%；月累计增幅为-3.90%，较上月缩10.11%，本月净增较上月低2013美元或134.74%。
由上表可知——
1）本月干散货运价架构月度增幅环比走势显示：海岬型船尽显“船老大”本色。
2）按照伦敦马施云会计事务所统计方法，以收盘值粗略估算，本月海岬型船营运盈20.3成，环比上月增盈5.1成，年内累计盈76成；巴拿马型船盈5.5成，较上月减盈0.7成，年内累计盈30.2成；超灵便型船盈12.8成，较上月减盈1.4成，年内累计盈106.4成；灵便型船盈逾16.1成，较上月减盈2.3成，年内累计盈131.4成。
由以上图表可见——
1）环比上月，本月唯独海岬型船运价日均获利收盘值续增，巴拿马型、超灵便型船及灵便型船都出现负增长。
2）以本月尾周与首周收盘值比较，海岬型船增5982美元或29.09%，增幅较上月扩11.28%；巴拿马型船跌1061美元或8.42%，增幅较上月缩22.64%%；超灵便型船跌406美元或3.64%，增幅较上月缩13.39%；灵便型船跌587美元或6.05%，增幅较上月缩15.84%。本月干散运市场运价架构，在海岬型船“保驾护航”之下进行较大幅度盘整。
【结语】
本月BDI架构大盘走势的主要特点是“大船坐庄，稳中有升”。本月在上月旺季开局增长的基础上，市场高端环节持续走强，中低端环节回调盘整，“以强扶弱”维系BDI架构的市场生态平衡。规律当从细节中找。本文不厌其烦评析诸多细节，以企反映干散运市场自律制衡的规律性。截至本月，今年干散运市场交易日仅剩十几个了，传统旺季也只有两个多月时间，估计后市BDI月均值会坚守1500+复苏战略点稳键收盘。
【附录】2017年11月份BDI架构指数周度走势图
海运圈聚焦专栏作者：俞鹤年
