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上半年同比明显好于去年主力指数均值翻番增长

—— 2017年BDI六月评

2017 年BDI六月各周平均值环比依次为↘840↘827↗862↘853↗907，三降二升，净增2.46%，增幅较上月扩26.76%；按月度收盘值计，BDI以901点环比上月升23点或2.62%，增幅较上月扩23.45%；同比去年的660点高241点或36.52%。本月BDI平均值860点环比上月低113点或11.61%。本月干散运市场继续走淡，BDI整体水平环比降逾一成。

BDI目前总况如下：

自恢复期2013年1月2日至本月底共1125个交易日，其中：仅28个交易日即2.49%在2000-3000点区间；341个交易日即30.31%在1000-2000点区间；756个交易日即67.20%在千点以下，合计1097个交易日即97.51%在2000点以下。而统计资料显示，BDI一般以持续保持1500-2000点区间走势为平稳发展的基本点。本月BDI平均值860点距复苏的起点1500点相差640点或42.67%，继续拉开差距。

至本月底年内各指数净增率如下：BDI为-3.67%，BCI为-2.51%，BPI为29.14%，BSI为-18.10%，BHSI为-25.07%。BPI遥遥领先。

基本分析——

BPI接力主导大局 BDI得益“翘尾”收盘

1、 看周度

上图显示——

1）以周均值环比计， BDI三降二升，累计增率2.46%，比上月高26.76%；BCI四降一升，累计增率-30.60%，较上月低17.38%；BPI二降三升，累计增率32.80%，较上月高75.17%。在本月三大指数周均值累计增率中BPI的32.80%对冲BCI的-30.60，维持了BDI大盘平衡，且小升2.46%；就月均值环比上月看，BDI因BCI拖累而低113点或11.61%， BCI低377点或23.33% ，唯BPI高10点或1.06%。本月在BPI力撑之下，整体水平仍较上月低逾一成。这在淡季深入的背景下实属正常情况。

2）从周均值走势来看，BCI与BPI形成一种钳状对称图形，使BDI维持水平状态。

上图显示——

1）从周增幅走势来看，本月BCI与BPI呈现正负对称的图形，而BDI即为对称轴。就物理学观，这是一对作用力与反作用力平衡的典型轨迹。市场生态就是这样自律制衡的。

2）从月增幅来看，BPI的28.40%对冲了BCI的-31.19%，使BDI得以小升2.95%。

3）图2酷似剑鱼的抽象，可见市场运行的轨迹远比人们的主观想象来得丰富。

上图显示——

本月的尾周均值与月均值比较，BDI高47点或5.47%，恰与上月的低5.34%对冲；BCI低108点或8.72%，BPI则高175点或18.31%，冲销了上月低10.68%的走势；BSI高49点或6.99%，BHSI高16点或3.60%。一般来说，当月尾周的平均值高于月均值，表明下月后市向好的概率大，反之则向差。可见，BCI开始走下坡路，BPI接力并协同BSI、BHSI一起上行，以支撑BDI走稳，维持淡季市场平安。

BDI：

本周BDI先三升后二降，收盘值为901点，环比上周高31点或3.56%，周增幅3.60%，较上周扩1.47%；年内净增续升至-3.67%；本周均值907点比上周高54点或6.33%，同比去年高263点或40.84%，去年同期周增幅为10.72%，比本周高7.12%。本周BDI四项指标（收、均、峰、谷四值）全部高于上周，可见整体走势趋稳。

BCI：

本周BCI亦为先三升后二降，扭转了上周跌势，开盘即收复千点，收盘值为1086点，环比上周高99点或10.03%；周增幅10.36%，较上周扩30.45%，年内净增转升至-2.51%；周均值1095点较上周高39点或3.95%；同比去年高128点或13.24%，去年同期周增幅为12.24%，比本周高1.88%。

BPI：

本周BPI先二升后三降，收盘值为1091点，环比上周低47点或4.13%，周增幅-3.97%，较上周略缩20.85%，与BCI的扩幅形成对冲，年内净增转跌至29.14%；周均值1131点较上周高67点或6.30%，续超BCI高出36点或3.29%；同比去年高490点或76.44%，去年同期周增幅为16.96%，比本周高20.93%。

2、看月度

由上表可知，本月BDI的四项指标（收、均、峰、谷四值）环比之下，除收盘值以外，余皆低于上月。本月收盘呈“翘尾”之势，表明后市尚有望。同比之下，全部高于去年同期，与去年年度值相比，收、峰值低，均、谷值高。总体上延续保持了好于去年的走势。

至本月底，波指年内净增率除BCI跌逾三成外，其余都回升，特别是BPI增长近三成：

BDI从上月的-6.52%升至-3.67%，减负2.85%；

BCI从上月的28.68%降至-2.51%，大跌31.19%；

BPI从上月的0.74%升至29.14%，大增28.40%；

BSI从上月的-25.91%升至-18.10%，减负7.81%；

BHSI从上月的-27.76%升至-25.07%，减负2.69%。

由此可见，BDI年内净增率回升减负，主要受益于BPI、BSI及BHSI，与上月状况形成鲜明对照，这就是市场平衡一种表现。

上图显示——

1、本月三大指数日增幅走势继续曲折起伏。

1）BCI日增幅最低为21日的-8.11% ，最高为本月28日的9.76%，升差达17.87%，可惜两天后即跌至-5.24收盘，落差达15.00%，后劲乏力；BPI日增幅最高为21日的5.21%，最低为收盘的-2.50%，落差达7.71%；BDI日增幅最低位开盘的-3.19%，最低为28日的2.88%，升差达6.07%，最终仍以-2.07收盘。

2）从总体走势看，与上月基本相同，增率的最高最低值均为BCI，由此维持大盘低位平稳局势。

2、BCI呈MWA型大幅波动，大部分时间沉于0线之下，主要集中于13-23日时段；BPI呈两端延长的M线型中幅波动，大部分时间居于0线之上，主要集中于8-27日时段，由此构成BDI不规则波型的低平走势，仍处“箱震”状态。

以连5+日升（降）为一波涨（跌）势。且看本月各船型指数涨跌走势——

一、涨势

1）BDI出现5连升第四波涨势（6/22-28），累计增幅为9.59%，与上一波涨势相隔近3个月。

2）BCI出现5连升第四波涨势（6/6-12），累计增幅为5.50%，与上一波涨势相隔近1个月。

3）BPI出现14连升第五波涨势（6/8-27），累计增幅为39.16%，与上一波涨势相隔近2个月。

4）BSI出现14连升第三波涨势（6/9-28），累计增幅为16.02%，与上一波涨势相隔近3个月；

5）BHSI出现13连升第三波涨势（6/14-30），累计增幅为9.71%，与上一波涨势相隔近2个月。

二、跌势

1）BDI延续上月以16连降结束第五波跌势（5/15-6/6），累计增幅为-21.25%，其中本月占-6.99%；接着又出现6连跌的第六波跌势（6/14-21），累计增幅为-3.12%，与上一波跌势相隔仅1周左右。

2）BCI延续上月以8连降结束第五波跌势（5/24-6/5），累计增幅为-22.77%，本月占-10.81%；接着又出现9连降第六波跌势（6/13-23），累计增幅为-39.92%，与上一波跌势相隔仅1周左右。

3）BPI延续上月以18连降结束第六波跌势（5/11-6/6），累计增幅为-25.25%，其中本月占-5.65%，与上一波跌势相隔仅3天。

4）BSI延续上月以34连降结束第三波跌势（4/20-6/8），累计增幅为-34.35%，其中

本月占-7.27%，与上一波跌势相隔3周左右。

5）BHSI延续上月以19连降结束第三波跌势（5/12-6/8），累计增幅为-18.16%，本月

占-6.78%，与上一波跌势相隔仅2天。

本月各指数走势可谓涨跌互见，两相互抵之下的增幅分别是：BCI为-45.23%，BPI为33.51%，BSI为8.75%，BHSI为2.93%，由此构成BDI微增0.52%的低平状态。

由上图可见——

本月BDI月均值继续走淡，较上月下挫113点或11.61%，在去年以来18个月间居第8位，处于中上水平。

由以上图表可知——

本月BDI平均值860点环比上月低113点或11.61%（见图5），在2008-2017年十个年度的6月份同比中居第8名，较上月落后一位，在2013-2017年恢复期的5年间同比中居第3位（见表二、图6）。在2015-2017年的6月份BDI月均值同比中，挽回了2016年的跌势，超过2015年161点或23.03%，维持年度上行走势。

从图6看，自2011年至今，BDI月均值的走势处于“游蛇潜底力争抬头”低平态势，似乎成了后危恢复期的低调“新常态”。

3、看年度

1）BDI最低值维持高位力补短板缺口

由上图可见——

1）本月BDI最低值是月初6日（周二）的818点，环比上月低60点或6.83%；比历史最低值即去年2月10日的290点尚高528点或180.34%。

2）本月BDI最高值是月末28日（周三）的929点，环比上月低144点或13.42%。与本月最低值818点相比，高低落差为111点或11.95%，比率为1.14:1，低于上月的1.22:1，可见本月总体走势进一步趋平。

2）大盘走势明显异于前三年同期 BCI与BPI交叉胶着维持BDI走稳

由以上图表可知——

1）从走势看，本月与前三年同期差异较大，主要表现于BCI与BPI在当月下旬进入交叉胶着状态，表明市场需求出现了不同往年的变化，主要反映为矿砂需求疲软，谷物需求提升。实际上这也折射了今年全球经济状况。

2）从数值看，在近四年间本月BDI、BPI的开盘值皆居第二，收盘值皆居第一；BCI开盘值以1点之胜夺冠，而收盘值则屈居老三，比开盘值骤降344点或24.06%；相反，BPI收盘值高于开盘值281点或34.69%。

3）从开收盘看BDI架构，本月BPI以逾三成的涨幅对冲了BCI逾二成的跌幅，形成一种平衡，使BDI稳定在小幅增长的态势。这样的架构走势或是复苏的内在动力。

由上图可知——

1）在今年上半年BDI架构走势中，BCI起伏最大，先沉谷底，再爬山登顶，而后走下坡，独揽最高值（6/13的2685点）与最低值（6/7的618点），估计下半年仍会大起大落。

2）相对而言，BPI带同BDI波幅适中，平稳而行，可视为观察复苏状况的导向仪

营运状况——

海岬型船盈亏持平巴拿马型船转盈二成

1、巴拿马型船转盈大增海岬型船继续大跌

本月运价日均获利——

海岬型船净增-2130美元，或：累计增幅为-18.51%，较上月缩1.09%；月度净增亦即月度收盘环比增值，本月收盘环比增-2130或-19.27%，较上月缩2.47%，上月净增-2232美元，收盘环比增幅为-16.80%。

巴拿马型船净增2088美元，或：累计增幅为28.06%，较上月扩63.53%，本月收盘环比增2088美元或31.36%，较上月扩61.58%，上月净增-2883美元，收盘环比增幅为-30.22%。

2、各型船运价皆涨唯海岬型船下挫

由上图可见——

1）衔接上月，本月海岬型船运费日均获利的周收盘值环比净增-16.38%，较上月扩10.44%；本月底收盘值环比上月低2130美元或19.27%，增幅比上月缩2.47%。

2）衔接上月，本月巴拿马型船运费日均获利的周收盘值环比净增30.47%，较上月扩64.47%；本月底收盘值环比上月高2088美元或31.36%，增幅较上月扩61.58%。

3）按照伦敦马施云会计事务所统计方法，以收盘值粗略估算，本月底海岬型船营运盈亏持平，同比上月减盈二成半，年内净增尚积余半成；巴拿马型船转盈近二成，同比上月增盈近三成，年内净盈二成；本月收盘运价日均获利超灵便型船为8180美元，营运盈九成，较上月略增；灵便型船为6815美元，营运盈九成半，较上月增盈半成。

4）以本月首周与尾周收盘值比较，海岬型船减1042美元或10.46%，增幅同比上月缩6.58%。巴拿马型船增2388美元或37.56%，增幅同比上月扩56.61%。不过，以营运获利月度结账，海岬型船仍高于巴拿马型船。

结语

1、至本月观察今年上半年BDI架构运行走势，可见BPI主导着干散运市场生态平衡，负累主要来自于BSI及BHSI小型船舶，而BCI未能发挥“正能量”，最终BDI上半年以小幅负增长收官。值得关注的是， BSI与BHSI虽然都是负增长，但超灵便型船与灵便型船在上半年的营运中一直收获高盈利，这说明历年累积的基数大，经得起下行压力。这是否就是“船小好调头”的缘故呢？