2019-03-25
774 遭逢春寒料峭 失陷历史低谷
——2019年BDI二月评
【总体状况】
近十二年同比 位居倒数第三
指标：BDI走势。时间：2013年1月2日至2019年2月28日。
交易天数:1541个交易日。
指数分布：
2000点以上：28个交易日，占1.82%；
2000点以下：1513个交易日，占98.18%：
其中——
1000-2000点区间：700个交易日，占45.42%。
1000点以下：813个交易日，占52.76%
其中——
1500-1800点区间：66个交易日（2018年7月4日至10月30日）。
1000-1500点区间：53个交易日（（2018年10月31日至2019年1月22日）：
其中——
2017年8月3日（周四）-2018年4月3日（周二）连续165日超千；
2018年4月13日（周五）-2019年1月22日9（周二）连续184日超千。
1000点以下：813个交易日，占52.76%：
其中——
今年1月23日（周三）-本月28日（周四）已连续27日跌破千点。
从以上统计可知，2017年8月至今年1月22日BDI一直游走在1000-2000点区间盘整；近7年间（2012-2018），2018年BDI走势的总体状况最好，年度平均值最高，在全年250个交易日里，243个交易日或97.20%在千点以上，其中有66个交易日或26.40%在1500-1800点区间；仅7个交易日或2.80%在千点以下。也就是说，后危恢复期自2013年以来，从去年开始逐步形成了向好的稳定趋势。但是，本月延续上月尾周的跌势，出现季节性走低，整个BDI架构，除BCI开盘勉强破千（为1014点）外，整月全线困于千点以下，各指数月均值全部埋没于720点以下。BDI月均值苦守630点，环比上月的1063点低433点或40.73%，退回到2016年4-6月间的历史低端水平。
总之，本月BDI架构的走势可谓“春寒料峭”，令2018年的好景至此“昙花一现”。
从月均值环比看，本月较上月低433点或40.73%，明显下探，季节性走低已成定势。
由上便可知——
从2008-2009年十二年间2月份BDI平均值同比来看，本月位居倒数第三，显属末流水平；若以2012-2019年八年间2月份BDI平均值同比计，本月仍为倒数第三的低水平。
【具体分析】
BCI月跌逾八成 BPI、BSI齐力“抗险”
【看月走势】
由图可见，本月BDI架构中BCI下行与BPI、BSI上行形成对冲制衡，维持BDI趋稳。
由图可见，本月BDI架构中BCI九成为负增长，BPI与BSI的增长分别占85%与75%，BDI整体形成8降11升1平的准均衡走势。
本月BDI架构的开盘值至收盘值，BPI与BSI呈“低开高收”上行走势，升率分别为45.18%与66.44%；BCI呈“高开低收”下行走势，差率为-54.73%；BDI整体得益于BPI与BSI而呈“低开高收”上行走势，升率为2.02%
最低值至最高值的走势与上述状况相一致，差率如下：BCI-54.73%、BPI为47.28%、BSI为80.92%，归结BDI为10.59%。
从上述上行走势可见，BPI与BSI的收盘值与最高值相重合，以致BDI亦如此；反之，BCI的开收盘值与峰谷值相重合，给大盘施加了下行压力。这表明本月干散运市场全赖BPI、BSI力挽狂澜。
【看涨跌势】
以5+日连升（降）为一波涨（跌）势。且看本月涨跌走势——本月BDI架构指数竟无一例5+连升的成波涨势，为近几年所罕见。
1）BDI——本月初延续上月以12连降结束第二波跌势（1/21-2/5），累增-55.29%，本月占3个交易日或-5.99%；中旬出现5连升今年第一波涨势（2/12-18），累增7.54%，与去年最后一波涨势时隔39个交易日；接着仅隔2个交易即出现6连升第二波涨势（2/21-28），累增5.66%。
2）BCI——本月延续上月形成13连降第二波跌势（1/28-2/13），累增-82.28%，本月占9个交易日或-41.08%，与上一波跌势亦时隔11个交易日；紧接着仅隔1日便出现7连降第三波跌势（2/15-25），累增-32.39%。
3）BPI——本月初延续上月以28连降中介第一波跌势（2018/12/19-2019/2/4），累增-97.11%，本月占2个交易日或-3.87%；时隔2日直至月底收盘出现16连升今年第一波涨势（2/7-28），累增39.27%，与去年最后一波涨势时隔40个交易日。
4）BSI——亦延续上月以29连降终结第一波跌势（2018/12/21-2019/2/7），累增-84.77%，本月占5个交易日或-12.88%；隔日直至月底收盘出现15连升今年底一波涨势（2/8-2/28），累增61.92%。
在本月20个交易日里，BDI架构指数呈断崖式压倒性跌势，具体分布如下：
1）BDI为8降（累增-14.75%）11升（累增13.50%）1平，月增幅-1.25%；
2）BCI为18降（累增-88.88%）2升（累增3.49%），月增幅-85.39%；
3）BPI为2降（累增-3.87%），17升（累增39.45%），月增幅35.58%；
4）BSI为5降（累增-12.88%），15升（累增60.92%），月增幅48.04%。
从以上分布状况可知，本月走势恰好与上月相反，BCI “马失前蹄”，降幅压倒增幅，月增幅-85.39%，环比上月的-49.12%加负36.27%，而BPI与BSI增幅占绝对优势，都对上月的暴跌形成大幅反弹，环比上月，BPI扩张123.87%，BSI扩张119.53%。值得关注的是，本月BCI的-85.39%同BPI（35.58%）及BSI（48.04%）之和83.62%形成势均力敌的制衡，以致BDI月增-1.25%，环比上月的-62.30%扩张了61.05%。干散运市场就这样“环环相扣”地自律平衡。
【营运状况】
中小船力撑市面 大船大跌垫底
从以上图表可知——
1）从运价日均获利总体走势来看，巴拿马型船、超灵便型船的涨势压到了海岬型船的跌势。本月20个交易日中，巴拿马型船17涨（39.79%）3跌（-3.87%）、超灵便型船16涨（55.75%）4跌（-10.47%）、唯海岬型船17跌（-55.25%）3涨（2.24%），在月收盘运价上形成了小船﹥中船﹥大船的倒序走势。
2）从运价日均获利本月净增环比来看，海岬型船为-3908美元，较上月的-5599美元减负1691美元或30.20%；巴拿马型船为1946美元，较上月的-6777美元飙高8723美元或128.71%；超灵便型船为2950美元，较上月的-5873美元猛增8823美元或150.23%。
3）从运价日均获利本月平均值来看，海岬型船环比上月的14113美元低7002美元或49.61%，为7111美元；巴拿马型船环比上月的8201美元低3132美元或38.19%，为5069美元；超灵便型船环比上月的8424美元高95美元或1.13%，为6409美元。
4）从运价日均获利年净增值来看，海岬型船较上年的-4544美元低4963美元或109.22%；巴拿马型船较上年的203美元低5041美元或2483.25%；超灵便型船较上年的774美元低3697美元或477.65%。可见，与上年净增值比较，从今年两个月总计来看，中小船还是比大船跌得更厉害，只是在本月开始“后来居上”。。
5）按照伦敦马施云会计事务所统计方法，以运价日均获利的月收盘值粗略估算，本月海岬型船营亏4成，环比上月增亏4.5成；巴拿马型船亏1.2成，较上月减亏2.6成；超灵便型船盈7.7成，较上月增盈6.3成。
【结语】
1、本月BDI架构重现2016年的“霸王寒”，跌入历史低端水平。这除了市场的季节性波动外，相当程度上是始于去年下半年的全球经济不利因素“集中发作”所致。对干散运市场来说，今年上半年可能是个“大冬季”，航商将经受“抗寒救市”的再度考验。2、对于当下BDI架构指数特别是BCI低迷的“极端状况”，颇多行家将之归咎于外部因素，这当然是在情理之中的，但鲜见对干散运市场结构的“躬身自省”。
3、干散运市场的“新常态”当然不可能“四季如春”，有阳光和熙，也有风霜雨雪。干散运市场的“新常态”并非指外部环境，而是指对外部环境作结构性适应而形成的一种创新状态。在全球电子化供应链中，干散运市场面临结构性调整和转型的全新挑战，传统的“老航运”正在成为历史。“调整、转型、创新”应成为干散运市场的永恒课题。
